Análisis empresas españolas que son noticia: Abertis, Deoleo y Sector Eléctrico

24/04/2015

Análisis empresas españolas que son noticia: Abertis, Deoleo y Sector Eléctrico

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

ABERTIS (Neutral; P. Objetivo: 16,90€; Cierre: 16,38€): Su filial Cellnex Telecom comenzará a cotizar el 7 de mayo a un precio orientativo entre 12€ y 14€ por acción.

Abertis sacará a cotizar, en una colocación dirigida únicamente a inversores institucionales, 127,4 millones de acciones equivalentes a un 55% de su capital, que podría elevarse hasta el 60,5% si los bancos colocadores ejercen el green shoe. Este rango inicial de precios supone valorar la compañía en un rango entre 2.780 M.€ y 3.243 M.€. El objetivo de Cellnex es distribuir como dividendo al menos un 20% del flujo de caja recurrente. En el caso de haber aplicado esta política de dividendos durante el año pasado, Cellnex habría distribuido 30,2 M.€, lo que supondría un dividend yield entre 0,9% y 1,1%. 

Opinión: En un análisis preliminar, la salida a bolsa de Cellnex es positiva para Abertis puesto que le permitirá mantenerse como socio de referencia de Cellnex, ingresar entre 1.529 M.€ y 1.962 M.€ a través de la OPV y obtener recursos con los que financiar su crecimiento en autopistas y continuar cumpliendo su plan estratégico 2015-2017. A priori, el rango de precios de salida parece elevado ya que implica un ratio PER sobre el beneficio neto atribuible de 2014 en el rango 48,4x / 56,4 x, si bien el BNA 2014 no incluye los beneficios que la compañía obtenga a lo largo de este año tras la compra de 7.377 torres de telecomunicaciones de Galata en Italia, por lo que la compañía ya dispone de 15.170 torres de telecomunicaciones.

 

DEOLEO (Cierre: 0,44€; Var. Día: +1,14%): Publica pérdidas para el 1T¿15 y su consejero delegado dimite.

Deoleo aumento su facturación hasta 200,7M€ +18,1% con un incremento en ventas del 7% pero con un EBIDTA de 12,9M€ -33,9% respecto al 1T¿14 por lo que el BNA se queda en -6,3M€ de pérdidas. Según la compañía el empeoramiento de resultados ha sido provocado por la subida de los precios del petróleo y su consiguiente reducción en la demanda. Además, ayer anunció la dimisión de Jaime Carbó, que se hará efectiva a partir del 28 de mayo. A partir de esa fecha las funciones serán asumidas por Manuel Arroyo que viene de Johnson&Johnson de ocupar el cargo de vicepresidente de relaciones comerciales con Asia Pacífico. 

Opinión: Los resultados no pueden ser leídos como positivos después de la fuerte reestructuración sufrida por la compañía, tras la compra por parte de CVC. Esperábamos que la entrada del capital riesgo hubiera repercutido de manera más notable en la gestión del negocio. Ahora tras la marcha de Jaime Carbó y la entrada de Manuel Arroyo, con una dilatada experiencia en empresas de consumo, la situación podría revertir a positiva. Aun así todavía son demasiadas las incertidumbres para pensar que la compañía remontará el vuelo definitivamente.


SECTOR ELÉCTRICO: Parece que GDF Suez está buscando opciones de inversión en el sector de las renovables en España, para crecer en unos 400/500MW comprando proyectos que ya estén en marcha o estableciendo acuerdos con su propietario para desarrollarlos al 50%. GDF Suez ya tiene presencia en España con una cuota del 2,5% en ventas de energía eléctrica a grandes clientes industriales y del 3% sobre clientes industriales de gas. Actualmente cuenta con 2.000MW instalados en dos centrales térmicas de ciclo combinado (en Teruel y Murcia). 

Opinión: Creemos que se trata de una buena noticia ya que pone de manifiesto el interés del capital extranjero por los activos nacionales una vez se ha cerrado la reforma energética en el país.

 

 

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