Agenda semanal: " Sin estímulos y Yellen sincerándose. Bolsas débiles"

25/05/2015

Agenda semanal: " Sin estímulos y Yellen sincerándose. Bolsas débiles"

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ESTA SEMANA tenemos 3 referencias: 


(i) Digestión del enfoque de Yellen (Fed) del viernes, cuyas palabras, dando por hecho que la primera subida de tipos de la Fed será este año, deberían apreciar aún más el USD y eso debería ser más bien bueno para los beneficios empresariales europeos y japoneses. De acuerdo con esto, las bolsas europeas y el Nikkei deberían hacerlo mejor que el S&P 500, que debería quedarse plano o retroceder. El problema para que ese comportamiento relativo mejor de Europa y Japón frente a Wall Street es que es el mercado americano el que marca la dirección al resto y, si no tiene motivos para subir, es difícil que el resto de bolsas actúen de manera independiente. Además, una apreciación del USD hasta tal vez incluso 1,02 anularía la ventaja que reciben Europa y Japón por el abaratamiento del petróleo porque lo que ganan por precio lo perderían por divisa. 


 (ii) Grecia, cuyo desenlace podría retrasarse hasta julio, puesto que el detonante son los bancos y no tanto las decisiones políticas. Y por eso la solución vendrá del BCE antes que de la política. Los bancos disponen de colaterales para máx. 95.000M€ de ELA y llevan recibidos 80.000M€, por lo que les quedan 15.000M€, que equivalen a 7/8 semanas. Pero si el BCE elevase el haircut que aplica a los colaterales que entregan los bancos griegos (tal vez en su reunión del 3/6…), podría reducirse a 88bn€, equivalentes a 4 semanas (en este mismo informe incluimos las siguientes fechas clave para Grecia).


(iii) El PIB 1T’15 americano que se publicará el viernes y que podría revisarse desde +0,2% hasta -0,9%, lo que podría frenar la apreciación del USD al final de la semana.
Todo lo anterior podría traducirse en un mercado carente de estímulos específicos esta semana, de manera que, aunque cuenta con el respaldo de los bancos centrales y particularmente del BCE, las bolsas podrían tomar beneficios tras el rebote de la semana pasada o quedarse planas en el mejor de los casos, mientras que los bonos europeos podrían estabilizarse o incluso mejorar algo si sale dinero desde bonos americanos (afectados por las declaraciones de Yellen) hacia europeos, que pueden ganar algo de  atractivo relativo. No obstante, se trataría de movimientos muy suaves de los que convendría no fiarse. El Ibex, afectado por el desenlace electoral, claro...

 

Ver agenda del día completa (pdf)

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