Análisis de las empresas españolas que hoy son noticia: IAG, Ferrovial, Jazztel y Atresmedia

27/05/2015

Análisis de las empresas españolas que hoy son noticia: IAG, Ferrovial, Jazztel y Atresmedia

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

IAG (Comprar; Pr. Obj: 9,8€; Cierre 7,69€; Var. Día +1,59%): Aprobada su OPA sobre Aer Lingus a 2,50 euros (prima de +6,7% sobre ayer) más 0,05 euros de dividendo previo; aporta valor a IAG: estimamos “relutivo” en BPA’15 +6,1%.

IAG lanzará una OPA sobre el 100% de Aer Lingus 2,50 euros/acción, pero tras el pago previo de un dividendo extraordinario de 0,05 euros/acción por parte de Aer Lingus. Esta oferta (es la tercera, que se ha ido mejorando progresivamente) cuenta con el respaldo del Gobierno irlandés (25% de A.L.), pero está condicionada a su aceptación por, al menos, el 90%, lo que implica que está indirectamente condicionada a que Ryanair (29,8% de A.L.) la acepte. Esta tercera oferta valora A.L. en aprox. 1.400 millones de euros y supone una prima de +6,7% con respecto al cierre de ayer (2,39 euros), pero del 40% desde el 17 de diciembre cuando IAG inició las negociaciones para comprar la compañía.

Parece que finalmente el Gobierno irlandés da su visto bueno a la operación una vez que IAG se compromete a cumplir determinadas condiciones de sede (en Irlanda), independencia de marca, mantenimiento e incluso incremento del empleo y retención durante siete años de las conexiones principales entre Irlanda y EE.UU. y Londres (Heathrow), lo que en realidad permite que A.L. siga siendo un “hub” de conexión con Atlántico Norte. 

Nuestra opinión es que para que la OPA se materialice, todavía estaría pendiente del apoyo por parte de Ryanair (primer accionista con el 29,8% del capital), pero varios factores sugieren que Ryanair acabará cediendo:

(i) las autoridades de la competencia le han exigido que reduzca su participación en Aer Lingus por tener una posición dominante en las rutas entre Irlanda y Reino Unido.

(ii) IAG cuenta con el apoyo del sindicato de trabajadores y del Consejo de Aer Lingus, que recomienda a sus accionistas acudir a la OPA en caso de aprobarse.

Por todo esto parece poco probable que IAG mejore su oferta por 4ª vez. En consecuencia y puesto que se trata de una operación que genera valor para el accionista de IAG al tiempo que proporciona una prima a los de A.L., recomendamos a éstos últimos aceptar la OPA y consideramos que la operación genera valor para los primeros: según nuestras estimaciones aportará 10 millones de pasajeros anuales adicionales (+12,5%) para IAG, que se sumarán a los casi 80 millones actuales y el BPA 2015 posterior a la compra aumentará +6% aproximadamente, desde 0,61 euros hasta 0,64 euros, por lo que la OPA es “relutiva”.

FERROVIAL (Comprar; Cierre: 19,82 €; Var. Día: -0,65%): Se ha asignado un contrato por importe de 341 millones de euros para el mantenimiento de alcantarillado de tuberías de 47.000 km de la compañía Severn Trent hasta 2021. 

Nuestra opinión es que es un contrato poco relevante dado su tamaño y su duración por lo que debería tener poco impacto en la cotización.

JAZZTEL (Cierre: 12,94€; Var. Día: +0,00%): La CNMV aprobó ayer el folleto de la OPA lanzada el pasado 16 de septiembre por Orange sobre el 100% de la sociedad a 13 euros/acción. Plazo de aceptación: hasta el 24 de junio.

Nuestra opinión es sin sorpresas, en línea con lo esperado.

ATRESMEDIA (Cierre: 14,13€; Var.: -0,07%): La CNMC ha iniciado los trámites para abrirle un expediente sancionador por incumplimiento en su unión con la Sexta.

Parece que la CNMC tiene pruebas suficientes para pensar que Atresmedia ha vinculado la comercialización de la publicidad de ambas cadenas mediante la aplicación de una política de descuentos por inversión global en el grupo. 

Nuestra opinión es que tendremos que saber la cuantía y más detalles sobre la sanción pero estas cosas no son positivas nunca. De cualquier forma está empezando a ser habitual este tipo de sanciones porque también Mediaset fue expedientado el pasado marzo por el mismo motivo.

 

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