Análisis de las empresas europeas que son noticia: BMW, AB InBev y Societe Generale

06/05/2015

Análisis de las empresas europeas que son noticia: BMW, AB InBev y Societe Generale

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

BMW (Comprar; Cierre: 106,5€; Var. Día: -0,23%): Sólidos resultados del primer trimestre de 2015 que confirman un buen inicio de año para el grupo.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de 526.669 unidades (+8,1%), ingresos 20.917 millones de euros (+14,7%) por encima de los 20.245 millones de euros estimados, EBIT 2.521 millones de euros (+20,6%), BNA 1.516 millones de euros (+3,7%) ligeramente por encima de los 1.517,5 millones de euros estimados y BPA 2,3 euros (+3,6%) en línea con los 2,32 euros estimados. 

Nuestra opinión es que se trata de unas cifras muy sólidas que muestran un importante aumento de ingresos que se produce además en todos los segmentos del grupo. Las ventas alcanzan nuevos niveles récord y crecen de manera contundente en todos sus principales mercados: Europa +9,6%, América +9,9% y Asia +5,1%. Además, este avance viene acompañado por una importante mejora de márgenes. En concreto, el margen EBIT del grupo aumenta hasta +12,1% desde +11,5% en el primer trimestre de 2014.

Finalmente, la compañía reafirma sus objetivos para el conjunto del año que en concreto se centran en registrar nuevos niveles récord de ventas y BAI, mantener un margen EBIT del 8%/10% para el segmento de autos (actualmente en 9,5%) y un ROE en línea con el de 2014 (que ascendió a 19,4%). En conclusión, muy buenas cifras que deberían tener un impacto positivo en la cotización del valor hoy.

AB INBEV (Cierre: 104,80€; Var.: -1,60%): Los resultados del primer trimestre de 2015 baten expectativas.

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Los ingresos aumentaron hasta 10.453 millones de dólares (+6,2% excluido el impacto divisa) vs. 3,6% estimado. EBITDA en 3.967 millones de dólares (+11,1%) vs. +5,3% estimado con una expansión del margen de 170 p.b. EBIT 3.213 millones de dólares (+30,7%) y 155 p.b. mejor que el anterior. El BPA se sitúa en 1,40 dólares (+61%) vs. 1,04 dólares estimado.

Las ventas por regiones se vieron dañadas en Europa -5,9%, Norteamérica -5,6%, Latinoamérica-Sur -3% mientras que la región con mayor crecimiento fue Asia Pacífico +4,8%. La compañía ha aprobado un programa de recompra de activos por importe de 1.000 millones de dólares que comenzó el 18 de marzo de este año y que hasta la fecha lleva adquiridas aproximadamente 3,8 millones de acciones por un valor de 467 millones de dólares. 

Nuestra opinión es que son buenos resultados por lo que la cotización debería reflejar un incremento durante la jornada.

SOCIETE GENERALE (Neutral; Cierre 44,7€; Var.-1,24%): El BNA del primer trimestre de 2015 se multiplica por cinco y bate expectativas gracias a la ausencia de extraordinarios. 

Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Bruto 6.353 millones de euros (+12,3% a/a) vs 6.252 millones de euros esperado; Margen de Explotación: 1.911 millones de euros (+20,7% a/a); BNA 868 millones de euros (+413% a/a) vs 798 millones de euros esperado. 

Nuestra opinión es que la cuenta de P&G muestra una favorable evolución de los ingresos que registran un crecimiento en términos comparables (sin efecto divisa) de +4,4%, superior al aumento de los costes (+2,0% a/a en términos comparables) y una caída de las provisiones que descienden hasta 613 millones de euros (-8,1% a/a y -5,0% en términos comparables).

El fuerte aumento en la parte baja de la cuenta de resultados es debido a la ausencia de extraordinarios mientras que en el primer trimestre de 2014 el banco reflejó una provisión extraordinaria por importe de 525 millones de euros debido a su exposición a Rusia. La ratio de capital CET I ratio (“fully loaded”) se mantiene estable en el 10,1% y el ROE se sitúa en 6,9%.

 

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Agenda del 06 mayo de 2015: "Calma, pero la tensión continúa"

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