El objetivo básico de las carteras de planes de pensiones es vincular sus rentabilidades a la evolución de las bolsas cuando el contexto de mercado sea favorable a éstas, pero priorizando la conservación del patrimonio en los períodos en que las bolsas adopten un tono bajista. Esto se traduce en tratar de conservar el patrimonio en contextos de mercado adversos y favorecer rentabilidades superiores, en mayor (perfil agresivo) o menor grado (perfiles moderado y conservador) en los años con contextos de mercado favorables.
Evolución reciente:
Todas las carteras muestran una evolución favorable en lo que llevamos de 2015, acumulando rentabilidades del +3,07% para las carteras de perfil Defensivo, +4,68% para la de perfil Moderado y +7,68% para las agresivas. Sin embargo, todas tambien están en Positivo. La Defensiva acumula una rentabilidad del +1,71%, la Moderada +2,5% y la Agresiva +4,06%. Incluso a pesar de la mala evolución de la renta fija.
Tanto los bonos gobierno como los empresas han caído en valor. Sirva de ejemplo, la caída del futuro del Bund, que ha sido del -4,5% en el segundo trimestre, y desde la última revisión realizada el pasado 27/10/2014 en términos nominales y reales. Este comportamiento de la renta fija, es consecuencia de las valoraciones tan ajustadas a las que han estado muchos activos y el mercado reaccionó con una estrategia de venta de los mismos.
Estrategia de inversión:
Para el próximo trimestre, mantenemos una estrategia de inversión prudente ante el reciente aumento en la volatilidad de los mercados financieros y, en particular en el de renta fija, ante las discretas rentabilidades que dan los bonos, no sólo gubernamentales sino de compañías.
La actual incertidumbre en Gracia seguirá pasado factura a determinados activos que, será parcialmente paliada por la actual política monetaria del BCE con el PSPP. Por otro lado, respecto a la renta variable, seguimos viendo valor en los principales índices. Los cambios introducidos reflejan fundamentalmente lo siguiente:
(i) En renta fija, reducimos la duración de la cartera a favor de la renta variable y del fondo mixto 20% renta variable. Mantenemos una posición larga en monetarios.
(ii) En renta variable, mantenemos la exposición en Europa y España sin cambios, e incrementamos el peso en Estados Unidos. Pensamos que ambas zonas presentan atractivos potenciales de revalorización.
Informe Carteras de pensiones 2015 completo (pdf)
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