REE, Aena, Gas Natural y Tubacex presentan sus resultados para el primer semestre de 2015

29/07/2015
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

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AENA (Neutral; Cierre: 103,3€; Var. Día: +1,7%): Resultados del primer semestre buenos aunque distorsionados por la compra de Luton.

Resultados frente a consenso Bloomberg:

:: Ventas 1.597,7M€ (+12,0%) vs 1.590M€ esperados,

:: EBITDA 826,4M€ (+11,9%) vs 842M€ esperado;

:: Beneficio neto de 275,6M€ (+79,9%) vs 262M€ afectado por deducciones fiscales extraordinarias aplicadas en el cálculo del impuesto sobre beneficios por importe de 57,4M€, la reducción de gastos financieros y la consolidación de Luton.

:: Deuda Financiera Neta 10.087M€ (incluyendo la deuda financiera neta consolidada de Luton de 377M€) frente a 10.733M€ al cierre de 2014;

:: DN/PN: 2,8x. Los ingresos se vieron favorecidos por el crecimiento del tráfico (+5,2% en pasajeros y +3,3% en aeronaves). 

Opinión: Buenos resultados aunque distorsionado por la adquisición de Luton. Los resultados del primer semestre de 2015 incluye Luton que no era así en el primer semestre 2014. Pensamos que estos resultados serán bien acogidos por el mercado.

AENA (Neutral; Cierre: 103,3€; Var. Día: +1,7%): Resultados del primer semestre buenos aunque distorsionados por la compra de Luton.

Resultados frente a consenso Bloomberg:

:: Ventas 1.597,7M€ (+12,0%) vs 1.590M€ esperados,

:: EBITDA 826,4M€ (+11,9%) vs 842M€ esperado;

:: Beneficio neto de 275,6M€ (+79,9%) vs 262M€ afectado por deducciones fiscales extraordinarias aplicadas en el cálculo del impuesto sobre beneficios por importe de 57,4M€, la reducción de gastos financieros y la consolidación de Luton.

:: Deuda Financiera Neta 10.087M€ (incluyendo la deuda financiera neta consolidada de Luton de 377M€) frente a 10.733M€ al cierre de 2014;

:: DN/PN: 2,8x. Los ingresos se vieron favorecidos por el crecimiento del tráfico (+5,2% en pasajeros y +3,3% en aeronaves). 

Opinión: Buenos resultados aunque distorsionado por la adquisición de Luton. Los resultados del primer semestre de 2015 incluye Luton que no era así en el primer semestre 2014. Pensamos que estos resultados serán bien acogidos por el mercado.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 22,7€; Cierre 20,53€): Los resultados del primer semestre 2015 cumplen con las expectativas del mercado. 

Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters):

:: Ingresos 13.685M€ (+12,6%),

:: EBITDA 2.674 M€ (+10,5%) vs 2.700 M€ estimado,

:: BNA 751 M€ (-19,4%) vs 737 M€ estimado. 

Opinión: Los resultados de la compañía reflejan un crecimiento a doble dígito a nivel de explotación que viene fundamentalmente explicado por el cambio de perímetro contable tras la compra en el 2S¿14 de la chilena Compañía General de Electricidad (CGE). 

En términos comparables, el EBITDA (ex – CGE) se mantiene prácticamente plano (-0,24%). La caída en la parte baja de la cuenta de P&G viene explicada por la ausencia de plusvalías en el primer semestre de 2015 (vs plusvalías por la venta de Gas Natural Fenosa Telecomunicaciones en  primer semestre 2014) por lo que en términos comparables (ex – plusvalías) el BNA subiría un +1,2% más en línea con la evolución del EBITDA (comparable).

TUBACEX (Comprar; Pº Objetivo: 4,4€/acc. Cierre: 2,58€; Var. Día: +3%): Resultados algo mejor de lo esperado, a pesar de la caída en el precio del crudo.

:: Ingresos 302M€ (+9%);

:: Ebitda 33,7M€ (-3,4%);

:: Margen Ebitda 11,1% vs 12,6% en primer semestre de 2014,

:: BNA 14M€ (+1,8%).

:: La deuda financiera neta aumenta hasta 185M€ vs 151,5M€ a cierre de 2014. 

Opinión: Son resultados que, a pesar del débil momento de mercado por la fuerte caída del precio del crudo y la reducción de inversiones de las compañías petroleras, son moderadamente positivos. Se ha producido un retroceso en la entrada de pedidos, lo que es razonable por la caída del precio del petróleo. En el corto plazo Tubacex se seguirá viendo afectada por la inestabilidad en el precio de las materias primas, particularmente del petróleo, si bien en el largo plazo la compañía debería verse beneficiada de la mejora del entorno económico a nivel global, principalmente Europa de donde procede algo más del 50% de sus ingresos y de la debilidad del euro.

Finalmente, recientemente anunció que completa la adquisición de la compañía india Prakash, con lo que cumple con el Plan Estratégico 2015-2016 y se convierte en el mayor fabricante del mundo de tubo de acero inoxidable sin soldadura. Esto le permite posicionarse mejor en Asia y particularmente en India, que es un mercado estratégico. Esperamos un impacto lateral/ligeramente positivo.

 

Resultados empresariales: Abertis

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Agenda del día 29 julio 2015: "Jornada de transición a al espera de la Fed"

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