Eurolibra: Previsiones para el 2015 y 2016

03/07/2015
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La economía británica ha seguido dando muestras, durante el trimestre pasado, de una salud envidiable. La inflación general, que ha sido su principal caballo de batalla, parece que se está estabilizando en terreno positivo (+0,1% interanual en mayo) mientras que la inflación subyacente interanual se incrementa hasta +0,9% gracias al impulso de los salarios que ascienden +2,7% en abril situándose en máximos desde febrero de 2009. Todo esto es reflejo también, del buen momento del mercado laboral que estabiliza su tasa de paro en 5,5% lejos del +8,5% alcanzado en 2011.

Nosotros creemos que la tasa de paro de pleno empleo, o paro friccional, de Reino Unido se sitúa en este nivel: +5,5%. Justo en ahí estimamos que los sueldos deberían sufrir un repunte significativo por lo que las economías domésticas deberían sentirse más seguras con la situación lo que poco a poco, llevará a incrementar el consumo y la actividad del país se acelerará. De hecho este efecto ya se está empezando a notar y se muestra claramente en el último dato de PIB publicado en +2,9% y revisado al alza desde datos previos.

En este contexto el BoE se plantea una subida de tipos que cada vez parece más inminente. Actualmente los tipos están en mínimos históricos en el 0,50% y el programa de compra de activos se sitúa, inamovible desde junio de 2012, en 375M£. Bajo nuestro punto de vista la economía ya estaría preparada para esta subida y apostamos porque se realice en el último trimestre del año, en una cuantía más significativa que efectiva, de 0,25 p.b. hasta 0,75%. Paulatinamente y a medida que se pase el 2016 previsiblemente veremos cómo el BoE realiza más subidas hasta acabar el año en 1,25%.

Esta situación económica lo que provoca es que la Libra gane en fortaleza en los mercados de divisas mundiales y que se esté descontando en su valor la buena marcha de la economía y la posibilidad de subida de tipos. Durante el trimestre hemos visto como su valor contra el Euro ha crecido hasta tocar los 0,70€ pero el cruce no ha estado exento de volatilidad. Durante los siguientes meses la tendencia apreciatoria de la Libra podría provocar que se perdiera temporalmente ese 0,70€ pero creemos que la tendencia es a consolidar ese nivel como referencia.

En este sentido creemos que no solo la subida de tipos y la fortaleza de la economía británica serán los factores determinantes si no que el Euro jugará un papel más protagonista que el habitual. La moneda de referencia de la Zona Euro sufrirá variaciones bruscas por la incertidumbre política y con esto podría determinar el valor de la Libra Esterlina. Creemos que acabará el año en un nivel cercano al 0,70€ y que a medida que ascienda el tipo director, la divisa se irá normalizando para alcanzar 0,73€ a finales del 2016.

Ver informe completo: Perspectivas Eurolibra

 

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