Agenda semanal: “Macro intensa, China mal, la Fed como incógnita y cuádruple hora bruja”

14/09/2015
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Esta semana tenemos macro abundante (incluyendo malas cifras chinas y reunión de la Fed), emisiones de bonos franceses y españoles, elecciones griegas el domingo y malas cifras chinas. La erraticidad está servida.

La macro americana parece que será floja y China publicó ayer las cifras de Inversión más flojas desde el 2000. Pero lo más importante será la reunión de la Fed (J; 20h). ¿Subirá? El mercado descuenta una probabilidad de sólo aprox. 30%, siendo la reunión del 15/16 diciembre la más probable para hacerlo. Pero la Fed puede sorprender, tal vez cansada de retrasar el movimiento por razones ajenas a la economía americana (Grecia, China, etc).

Las circunstancias colocan a la Fed ante un desenlace del tipo “pierde – pierde”: si sube una parte del mercado pensará que se equivoca debido a lo incierto del momento, pero si no lo hace otra parte pensará que la situación debe ser más complicada de lo que parece puesto que la Fed se contiene.

Desde una perspectiva global lo lógico es que el BCE y el BoJ introduzcan más estímulos, mientras que la macro americana se debilitará más esta semana. Cuidado porque las cifras chinas publicadas ayer indican que la pérdida de tracción va en serio...

Permanecen las incertidumbres que han vuelto más vulnerables las bolsas e incrementado significativamente la volatilidad y que nos llevaron a bajar niveles de exposición recomendados ya en nuestra agenda del día 25 de agosto: China, rápido abaratamiento de las materias primas, incertidumbre sobre la Fed, política europea (Grecia y España)… pero, sobre todo, el hecho de que el sentido de las revisiones de PIBs y BPAs (beneficios) haya cambiado a bajista desde alcista. Esto último es lo realmente importante.  

¿Factores que compensen esto? Difícil identificarlos. Tal vez la bajada de impuestos anunciada por Japón (y que el Nikkei recibió con un rebote de +7,7%), si se interpreta como el inicio de una tendencia que se trasladará a EE.UU. y Europa… pero esto parece difícil. La semana será floja para bolsas y de volatilidad e incertidumbre elevadas para todas las clases de activos ante una macro floja, cierto volumen de emisiones de bonos franceses y españoles, la Fed y lacuádruple hora bruja del viernes. 

Arrancamos con cifras chinas malas y fuertes caídas de la bolsa china. Como los riesgos son al alza y los estímulos escasos, según pasa el tiempo parece más probable que volvamos a bajar niveles de exposición recomendados que a subirlos. Insistimos en la conveniencia de nuestros Packs Protección y Tranquilidad y, en todo caso, oportunísticamente favorecer valores de elevada rentabilidad por dividendo no bancarios (REE, Iberdrola…). 

 

Ver agenda semanal completa (pdf)

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