El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
INDITEX
- Recomendación: Mantener
- Cierre: 29,94 euros
- Variación Diaria +3,53%
A pesar de la reacción positiva a los resultados 1T18, nosotros optamos por mantener la recomendación y Precio Objetivo
Los resultados del 1T18 de Inditex mantienen las pautas de desaceleración ya patentes en los últimos trimestres.
- Crecimiento de ventas a tipo de cambio real de +1,5% vs +14,1% en 1T17 y vs +5% esperado por Bankinter y el consenso. A tipo de cambio constante el crecimiento es del 7%, en línea con el aumento de la superficie de venta del 6%.
- Los márgenes se mantienen estables frente al 1T17 gracias a un estricto control de costes y al hecho de que Inditex provisionó el OPEX relacionado con el cierre/apertura de tiendas en el 4T17 con las plusvalías obtenidas por la venta de 15 centros. Creemos que el ritmo de ventas se irá recuperando en próximos trimestres y estará menos penalizado por el tipo de cambio y los márgenes disminuirán ligeramente.
Tras la recuperación en Bolsa de Inditex desde sus mínimos en marzo 2018, el valor cotiza con una gran prima frente a sus competidores y a unos múltiplos similares a los de grupos de productos de lujo como LVMH, Kering, Ralph Lauren o PVH.
Creemos que el entorno más competitivo del segmento “low/middle cost” en el que opera Inditex, en un escenario de desaceleración del ritmo de ventas y márgenes, no justifican el nivel de cotización actual. Mantenemos nuestra recomendación de Neutral y un Precio Objetivo de 24,7 euros.
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