El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 106€; Var. Día: -19,8%): Rebaja su guidance para el conjunto del año y provisiona 6.500M€.
La compañía reconocerá esta provisión en sus cuentas del tercer trimestre y no descarta tener que aumentarla en el futuro. Ante esto, anuncia que reducirá sus estimaciones para 2015 pero no da más detalles.
Opinión: La acción seguirá presionada a la baja:
(i) el importe provisionado es muy inferior a la multa máxima que puede imponer la agencia medioambiental de EE.UU. (18.000M$);
(ii) además, no son descartables nuevas sanciones en otros países que ya han anunciado investigaciones. De hecho, esta la lista de países no hace más que aumentar: Alemania, Corea del Sur, Suiza, Francia, Italia…;
(iii) la compañía reconocía ayer que este tipo de software va aparejado a un tipo de motor diésel (el Type EA 189) instalado en 11M de vehículos. Aunque Volkswagen precisaba que el software no tiene efecto en la mayor parte de los casos, estas noticias no hacen más que incrementar la incertidumbre sobre la magnitud total de vehículos que se verán finalmente afectados;
(iv) finalmente, las especulaciones en torno a posibles destituciones en la cú*** directiva no hacen más que contribuir al nerviosismo. Los últimos rumores apuntan a que será el CEO de Porsche, Matthias Mueller, quien sustituirá a Martin Winterkorn, CEO de Volkswagen.
GLENCORE (Cierre: 106,4 GBp; Var. Día: -10,6%): Brusco retroceso de la cotización por la caída en el precio de las commodities y por la desaceleración china, en un contexto de debilidad en sus cuentas.
Ayer lideró las pérdidas en el sector, llegando a situar su cotización por primera vez desde que salió a cotizar por debajo de los 100GBp y acumulando unas pérdidas en lo que va de año de -60%. Los inversores consideran que se va a ver muy afectada por un momento de mercado aparentemente adverso (desaceleración de emergentes, particularmente China, y por caída en el precio de las materias primas) y por la debilidad de sus cuentas.
Además, el hecho de que la Fed no elevara los tipos de interés en la última reunión eleva el temor a un debilitamiento del crecimiento a nivel global lo que impacta directamente en este tipo de compañías. Finalmente, Glencore también se ha visto afectada porque a mediados de septiembre realizó una colocación acelerada de acciones con el objetivo de reducir endeudamiento. Emitió 1.300M de acciones nuevas, lo que supone el 10% de su capital, por 2.500M$ con el fin de reducir su deuda y mantener su rating en grado de inversión. Como referencia, la deuda asciende a 30.000M$ (2,35x Ebitda (tomando el Ebitda 12.764M$ a cierre de 2014).
Opinión: en un momento de mercado complicado como el actual y en un contexto de desaceleración de los emergentes, particularmente de China, con incertidumbre en el precio de las commodities, no consideramos que sea un momento apropiado para invertir en este tipo de empresas. Previsiblemente el valor continuará viéndose afectado en los próximos meses.
OUTOKUMPU (Cierre 2,43€; Var. Día -24,4%): Realiza profit warning de ingresos (-10%) para el tercer trimestre de 2015.
Esta brusca caída prevista en el nivel de ingresos se explica por el fuerte retroceso en el precio de las materias primas, particularmente el carbón y el níquel. Adicionalmente estima un Ebit negativo en el mismo trimestre, inferior al alcanzado en segundo trimestre de 2015.
Opinión: Fue una noticia que provocó fuertes caídas en la cotización y que a su vez arrastró a otras compañías del sector, como fue el caso de Acerinox. El mercado esperaba un trimestre débil en términos de actividad para las compañías productoras de acero, por la caída en el precio de las materias primas y por la desaceleración en China, pero quizás no una caída tan brusca como la anunciada ayer por Outokumpu
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Agenda del día 23 de septiembre de 2015: "Sin catalizadores, seguimos a resguardo"
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