Análisis de las empresas españolas que son noticia: Repsol, ACS, Ferrovial y sector eléctrico

14/01/2016

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Repsol, ACS, Ferrovial y sector eléctrico

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

REPSOL (Vender: Precio objetivo: 12,36 euros; Cierre: 8,82 euros): El Consejo de enero podría proponer nuevas medidas de reducción de gastos.

El próximo 27 de enero se reúne el Consejo de la petrolera donde es posible que presenten nuevas medidas para afrontar la fuerte caída del crudo. 

Opinión: Por ahora no han trascendido que tipo de medidas a realizar pero claramente deben enfocarse en

i) la cuenta de resultados: reducir gastos y racionalizar la compra de Talisman y

ii) en el Balance reducir deuda (DFN: 15.000 millones de euros; Cap. Bursátil: 12.300 millones de euros; Rating S&P BBB- outlooknegativo).

Esto último, acompañado por desinversiones y por reducción/cancelación del dividendo. Entre las empresas que se pueden ver afectadas son Gas Natural (Repsol posee el 30% y podría vender un porcentaje.

Valor de mercado: 6.000 millones de euros) y Sacyr (posee el 8,9% de Repsol) que podría dejar de recibir el dividendo.

SECTOR ELÉCTRICO.

El Ministerio de Industria va a realizar hoy una subasta para adjudicar licencias para la construcción de 500MW de potencia de energía eólica y 200MW para instalaciones de biomasa.

Será una subasta competitiva que sustituye el antiguo esquema de concesión de subvenciones.

 La subasta parte del valor estándar de la inversión inicial de la instalación tipo de referencia y se oferta el porcentaje de reducción sobre dicho valor. Se espera que pujen más de una veintena de empresas entre las que figuran Iberdrola y Gas Natural. 

Opinión: Esta subasta de renovables se anunció el octubre pasado y ha generado una gran expectación ya que se trata de la primera subasta que convoca el Gobierno para asignar ayudas a estas energías renovables desde la moratoria aprobada a principios de 2013, ahora que el sistema ha logrado la sostenibilidad.

Los interesados aportarán la cifra de inversión, sobre la que se aplica la rentabilidad fijada, y la puja asignará la potencia ofertada de menor a mayor. Finalmente, todos los inversores con asignación de potencia recibirán la retribución ofertada por el último agente que entró.

Creemos que se trata de una buena noticia ya que reaviva el sector y porque este nuevo procedimiento no debería generar costes adicionales al sistema eléctrico.

ACS (Neutral; Precio objetivo: 33,6 euros; Cierre: 23,95 euros): Planea integrar sus filiales Initec e Intecsa para potenciar su área industrial.

Intecsa está especializada en en los sectores de petróleo, químico y minería, mientras Initec centra su actividad en el diseño y construcción de plantas de generación eléctrica.

El objetivo es preparar a la compañía para ser una referencia en la construcción de plantas industriales llave en mano.

Por otra parte, Cimic ha lanzado una OPA sobre la minera australiana Sedgman para comprar el 63% del capital que aún no controla por 152 M.AUD.

Opinión: El impacto combinado de ambas noticias debería ser neutral. La integración de Initec e Intecsa puede generar sinergias y ahorro de costes en el negocio de servicios industriales, cuya cartera registró un crecimiento de +5,3% hasta los nueve primeros meses de 2015.

 No obstante, la operación de compra de Sedgman implica pagar un múltiplo superior a 6x Ebitda estimado 2016 por una compañía dedicada a la prestación de servicios en el sector de la minería, cuyo ciclo se está viendo negativamente afectado por la fuerte caída en los precios de las materias primas.

FERROVIAL (Comprar; Precio objetivo: 24,6 euros; Cierre: 20,07 euros): Leopoldo del Pino vende un 4,15% de la compañía a través de una colocación acelerada.

La operación se cerró con un descuento del 5% sobre la cotización de Ferrovial. Tras esta operación, Leopoldo del Pino mantendrá un 4,2% de la compañía. 

Opinión: La cotización podría retroceder hoy de forma leve, aunque esta operación no tiene impacto en la evolución operativa de la compañía y responde a una reorganización de las participaciones de la familia fundadora, que mantiene una participación superior al 35% en Ferrovial.

 

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Agenda del día 14 de enero de 2015: "La sesión viene lastrada por el cierre en negativo de EE.UU"

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