Conclusiones de la comparecencia de Mario Draghi

22/01/2016
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Ayer, se celebró la comparecencia de Mario Draghi en el que dijo qué política monetario se iba a llevar a cabo en la Eurozona. Las conclusiones de ésta fueron: 

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1. Tipos de referencia:

BCE mantiene los principales tipos de referencia bajos y sin cambios, esperando que se mantengan en esta línea durante un periodo de tiempo prolongado.

:: El tipo general en 0,05%
:: El de depósito a las entidades financieras en -0,30%
:: El de facilidad marginal en +0,30

Las medidas aplicadas están funcionando en términos de evolución de la economía y condiciones de crédito. La decisión de reinvertir el principal de activos está funcionando para asegurar la liquidez.

Sin embargo, las perspectivas de inflación presenta mayor debilidad de lo que esperaban (los riesgos a la baja están aumentando, principalmente por la caída del crudo) por lo que de cara a la reunión de marzo, será necesario revisar y reconsiderar  la política monetaria.

También señaló: riesgos políticos y las economías emergentes

2. Perspectivas inflación 2016 Eurozona:

Las perspectivas de inflación para 2016 se han debilitado significativamente desde diciembre.Un aumento, mayor de la volatilidad, podría endurecer las condiciones financieras. Por ello está dispuesto a reconsiderar los instrumentos de política monetaria para adaptarlos a las circunstancias (“SIN LÍMITES”), de no hacerlo, dice Draghi, debilitaría la credibilidad del BCE

La recuperación económica de la UEM mantiene el momentum en el cuarto trimestre.

El bajo precio del crudo soporta (mayor renta) el consumo de los hogares.

Las medidas adoptadas hasta ahora han fortalecido el sector financiero

3. Bolsas y divisas:

:: Eurodólar: 1,08 frente a 1,09 antes de la comparecencia 

:: Eurostoxx50: +1,55%

:: Bund: 0,45%

El desplome continuado del precio de las commodities podría tener efectos  de  segunda ronda sobre  los desarrollados

El BCE no tiene objetivo sobre las divisas (¿euro débil?). Su mandato se centra en la estabilidad de precios.

La desaceleración de China está en línea con las perspectivas del BCE.

El BCE no es el “controller” de la estabilidad fiscal de los países miembros, sino de los gobiernos (hace mención a las "reformas estructurales”)

4. Política Monetaria Eurozona:

El BCE revisará y posiblemente reconsiderará su política monetaria en la próxima reunión de marzo.

Desde nuestro punto de vista, el mensaje del BCE ha sido constructivo y entendemos que la probabilidad de que adopte nuevas medidas de política monetaria en la próxima reunión son elevadas en base a:

(i) el BCE considera que las condiciones económicas y financieras han cambiado sustancialmente desde el pasado mes de diciembre y se muestra preocupado por la evolución de los precios del precio del petróleo, las perspectivas sobre los mercados emergentes y la evolución del Euro.

(ii) Mario Draghi entiende además que el BCE debe ajustarse a las circunstancias y utilizar todos los instrumentos disponibles para cumplir con el mandato del BCE,

(iii) la decisión de revisar la política monetaria en marzo ha sido tomada por unanimidad,

(iv) Draghi ha reconocido que el BCE monitoriza los acontecimientos que suceden en los mercados financieros ya que si el aumento reciente en la volatilidad de los mercados persistiera en el tiempo dificultaría los objetivos del BCE ya que las condiciones financieras se endurecerían y

(v) se ha manifestado claramente preocupado por las fuertes caídas del precio del petróleo y los efectos de segunda ronda que dicha caída puede ocasionar en las perspectivas de inflación. En este sentido, Draghi ha hecho especial mención a la debilidad que se observa en los precios de los principales productos y servicios así como en la evolución de los salarios. Entendemos por tanto que en la revisión de las perspectivas macro (marzo) el BCE revisará a la baja sus previsiones de inflación para 2016 y 2017, factor que facilitaría la implementación de nuevas medidas de política monetaria.

 

Ver informe completo de los tipos de la UEM según el BCE (pdf)

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