El departamento de Análisis Bankinter pone a tu disposición los resultados del tercer trimestre de 2016 de Abertis:
Análisis Abertis:
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 15,7 euros
- Cierre: 13,65 euros
- Variación diaria: -0,73%
Resultados del tercer trimestre de 2016 Abertis:
En línea con expectativas
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 3.612 millones de euros (+9%) frente a 3.522,4 millones de euros estimados
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) 2.407 millones de euros (+13%) frente a 2.403 millones de euros estimado
- Beneficio neto atribuible (BNA) 718 millones de euros (-60,1%), frente a 739 millones de euros estimado, aunque el crecimiento del beneficio neto crece +10,1% en términos comparables excluyendo efectos no recurrentes como las plusvalías obtenidas en la salida a bolsa de Cellnex, las provisiones en Acesa y la revalorización de Autopista Central. El incremento de los resultados operativos se basa en 2 factores:
i) Buen comportamiento del tráfico en los principales mercados en los que opera la compañía (España +5,5%; Francia +1,6%; Chile +6,7%, Italia +2,8%), que permite compensar el mal comportamiento de Brasil (-3,1%).
(ii) Ampliación del perímetro de consolidación por las inversiones realizadas a lo largo de 2016 (Túnels de Barcelona, Autopista Central en Chile y A4 Holding en Italia, que aportan 176 M€ de Ebitda).
- La deuda neta ascendió a 14.219 millones de euros (+13,2% con respecto a diciembre 2015) por la adquisición del 50% de Autopista Central y la consolidación de la deuda de A4 Holding.
- No obstante, el ratio Deuda Neta / Ebitda es menor (4,4x frente a 4,7x en Dic15) y el desde 4,7x hasta 4,4x y el coste medio de la deuda se reduce desde el 5% hasta el 4,9%.
- El menor crecimiento del BNA con respecto al Ebitda se debe al incremento de los resultados atribuibles a minoritarios en Autopista Central y A4 Holding.
Opinión:
Los resultados deberían tener un impacto moderadamente alcista en la cotización, que debería encontrar respaldo en los siguientes factores:
(i) Consolidación del crecimiento del tráfico en España e incipiente mejora en Francia (+1,6% frente a +1,2% en el primer semestre de 2016).
(ii) Evolución positiva de las principales cifras operativas en términos comparables o like-for-like: Ingresos +6,0%; Ebitda +7,6%).
(iii) Mejora del margen Ebitda desde 64% en los primeros nueve meses de 2015 hasta 66,6% en en los primeros nueve meses de 2016.
En definitiva, resultados positivos que sustentan nuestra recomendación de Comprar y reafirman la sostenibilidad del dividendo (0,77 euros por acción en 2017, equivalente a un dividend yield de 5,6%.
Consulta los resultados completos en el portal de la CNMV
