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Análisis resultados Iberdrola del tercer trimestre de 2016

26/10/2016

Resultados favorables que confirman la buena marcha del negocio así como el cumplimiento de los objetivos marcados

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

Análisis Iberdrola 

  • Recomendación: Comprar
  • Precio objetivo: 6,9 euros
  • Cierre: 6,18 euros

Buenos resultados a pesar del Brexit.

Principales cifras de los primeros meses de 2016 comparadas con el consenso de Reuters: 

  • Ingresos 21.538 millones de euros (-9,1%)
  • Margen bruto 9.741 millones de euros (+2,3%)
  • EBITDA (Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) 5.730 millones de euros (+4,2%) frente a 5.710 millones de euros estimados
  • EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) 3.257 millones de euros (+7,6%) frente a 3.251 millones de euros estimados
  • BAI (Beneficio antes de impuestos) 2.764 millones de euros (+16,4%)
  • BNA (Beneficio neto atribuíble) 2042 millones de euros (+6,4%) frente a 2.016 millones de euros estimados
  • La deuda financiera neta se sitúa en 28.418 millones de euros frente a 28.067 millones de euros a diciembre de 2015
  • Las inversiones netas alcanzan 3.040 millones de euros en el período, concentrándose en el negocio de renovables y redes (82% del total)

Opinión: Después de un comienzo de año algo débil, los resultados han reafirmado la tendencia de mejora vista ya en el segundo trimestre. Además, consiguen batir expectativas. 

El BNA recupera la senda de crecimiento una vez se ha neutralizado el efecto del aumento en el IS (en el primer semestre de 2015 se contabilizó la reversión de una provisión fiscal de 220 millones de euros). 

Por negocios, el EBITDA de Redes logra aumentar en el período (2.935 millones de euros frente a 2.702 millones de euros) mientras que generación se mantiene estable (1.734 millones de euros frente a 1.735 millones de euros) y Renovables retrocede (1.143 millones de euros frente a 1.182 millones de euros). Hay que tener en cuenta que se trata de los primeros nueves meses de consolidación de UIL en EEUU, lo que impacta en el negocio de redes en dicho país. España se ve favorecida por la aprobación definitiva del nuevo marco regulatorio de la Distribución mientras que en el Reino Unido y Brasil pesa la depreciación de sus divisas (-11% y -13%, respectivamente). 

En el negocio de Redes, España mejora gracias al distinto mix de producción y al mayor volumen de energía vendida. El Reino Unido cae por la esterlina y también por el aumento de los costes regulatorios en Generación y Comercial así como por las menores ventas. Por su parte, México también evoluciona peor por una menor producción y menores márgenes. 

Por último, en Renovables, España mejora gracias a una mayor producción con mejores precios; EEUU se mantiene estable dado que la mayor producción compensa unos menores precios, el Reino Unido empeora tanto por la esterlina como por una menor producción y menores precios de mercado, y Latino América consigue mejorar gracias a México cuya nueva capacidad de operación compensa la debilidad de Brasil. 

Avanzando en la PyG esta evolución del EBITDA se ve potenciada con las coberturas de tipo de cambio (+128 millones de euros) que, unidas a una mejora del resultado financiero (el coste financiero se reduce -64 puntos base en los últimos doce meses hasta 3,46%), provocan que el BAI aumente 16%. A las 9:30h tendrá lugar un conference call a analistas donde explicarán estas cuentas. 

En cuanto a la deuda, el aumento se explica por la consolidación de UIL mientras que la depreciación de la esterlina la reduciría. 

En definitiva, se trata de unos resultados favorables que confirman la buena marcha del negocio así como el cumplimiento de los objetivos marcados (EBITDA>5% y BNA por encima del crecimiento del EBITDA). Link a los resultados de la compañía. 

Ver cotización / operar con las acciones de Iberdrola en Bankinter

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