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Análisis resultados Telefónica del tercer trimestre de 2016

27/10/2016

El departamento de Análisis Bankinter pone a tu disposición los resultados Telefónica del tercer trimestre de 2016

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El departamento de Análisis Bankinter pone a tu disposición los resultados del tercer trimestre de 2016 de Telefónica:

Análisis Telefónica 

  • Recomendación: Vender
  • Precio objetivo: 8,9 euros 
  • Cierre: 9,2 euros
  • Variación diaria: +0,3%

Resultados del tercer trimestre de 2016 mixtos y anuncia recorte de dividendo.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 13.080 millones de euros (-5,9% en términos reportados) frente a 13.106 millones de euros estimados
  • OIBDA (Resultado operativo antes de amortizaciones) 4.175 millones de euros (-1,0%) frente a 4.062 millones de euros estimados
  • Margen OIBDA 31,9% (+1,6%)
  • EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) 1.718 millones de euros (-5,5%)
  • BNA (Beneficio neto atribuíble) 983 millones de euros (+38,5%) frente a 936 millones de euros estimados
  • BPA (Beneficio por acción) 0,19 euros (+44,8%) frente a 0,19 euros estimados

Opinión: Cifras que baten estimaciones en todas las partidas salvo en ingresos. Por geografías en España los ingresos caen ligeramente (- 0,4%) en contraste con la buena evolución del primer semestre de 2016 (+5,4%).

Alemania y Reino Unido siguen muy penalizadas por la falta de ofertas integradas fijo-móvil frente a los principales competidores de la operadora. Así, sus ingresos caen respectivamente -5,2% y -17,1%, en el caso de Reino Unido penalizados también por la depreciación de la esterlina post-Brexit.

Brasil muestra un buen comportamiento (+5,9%) tal y como se esperaba, gracias en parte a la apreciación del real y a debilidad de sus competidores (especialmente Oi). En el resto de Hispanoamérica sucede lo contrario, los ingresos caen casi un -14%. Esta evolución se reproduce a grandes rasgos a nivel OIBDA. En cuanto a la deuda, se reduce en 2.584 (Beneficio neto atribuíble) desde finales de junio (-5%) hasta quedar en 49.984. Esto supone un ratio deuda financiera neta sobre OIBDA de 3,1x (tomando el OIBDA de los últimos 12 meses) frente a 3,5x a cierre del oeimer semestre de 2016. Sin embargo, este ratio sigue muy alejado del 2,35x objetivo a medio plazo de la compañía. Esto ha llevado a la compañía a anunciar la modificación de su política de dividendo para 2016 y 2017. 

Recordemos que hasta ahora el dividendo anual estaba fijado en 0,75 euros por acción y que, tras la venta frustrada de O2, se recuperó el pago vía scrip dividend voluntario. Ahora para 2016 repartirá 0,55 euros por acción: 0,35 euros en noviembre de este año mediante scrip voluntario y 0,20 euros en efectivo en el segundo trimestre de 2017.

En 2017 el pago será de 0,40 euros totalmente en efectivo: 0,20 euros en el cuarto trimestre de 2017 y 0,20 euros en el segundo trimestre de 2018. Esto implica, tomando el cierre de ayer, que la rentabilidad por dividendo se reducirá gradualmente desde del 8,1% hasta el entorno del 4,3% en 2017. Se trata de una decisión lógica en un escenario en el que no se producen las tan necesarias desinversiones de activos.

Conviene recordar que hace tan sólo unas semanas la compañía tuvo que abandonar su intención de sacar a bolsa una participación minoritaria de Telxius y la OPV de O2 parece cada vez más lejana. Respecto a este asunto, el CEO de la filial británica afirmaba esta misma mañana que la compañía no está comprometida con ningún calendario y se realizará cuando las condiciones de mercado sean adecuadas. En este sentido, descartaba que se realice este año.

Con todo esto, pensamos que el valor puede acabar capitalizando positivamente las noticias sobre el dividendo pese a la debilidad de los resultados. Link directo a los resultados de la compañía.

Ver cotización / operar con las acciones de Telefónica en Bankinter

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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