análisis RWE

Análisis de las empresas europeas que son noticia: RWE

06/10/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

Análisis RWE

  • Recomendación: Vender
  • Cierre: 14,71 euros
  • Variación diaria: -3,67%

Innogy saldrá en la banda alta del rango dado para la OPV y OPS.

Se ha estrechado el rango de la colocación desde entre 32 y 36 euros por acción hasta entre 35 y 36 euros. Los libros contarían con una sobresuscripción de 2 veces (cerca de 10.000 millones de euros) al precio de 35 euros. La acción comenzará a cotizar el viernes siete.

Opinión: Con esos precios la capitalización de Innogy alcanzaría los 20.000 millones de euros, prácticamente el doble que la de RWE (9.000 millones de euros). De alcanzarse el precio máximo y contando con una deuda financiera neta (DFN) de 21.000 millones de euros (cierre de junio) se estaría pagando un ratio del valor de la empresa entre el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EV/EBITDA) de 2017 de nueve veces, razonable para una compañía con un peso importante de las actividades reguladas.

Que la colocación vaya bien es una buena noticia que debería impulsar la cotización de RWE ya que mantiene el 75% de Innogy recibe fondos que puede emplear para cancelar deuda. Sin embargo, ayer retrocedió cerca de -4%. Sólo por su participación en Innogy, RWE tendría que tener una capitalización de 15.000 millones de euros así que se está viendo penalizada por el perfil de sus negocios (generación tradicional y trading de energía) y el temor a nuevas provisiones por las nucleares, capítulo que todavía no está zanjado, y que podría obligar a la compañía a vender nuevos paquetes de Innogy.

En este contexto cambiamos la recomendación del título desde neutral hasta vender mientras que nuestra visión sobre Innogy es más positiva al estar centrada en negocios recurrentes con una valoración que no parece excesiva en relación a sus comparables.

El riesgo sobre las provisiones nucleares pesaría también sobre E.ON ya que tuvo que mantener la generación nuclear y no pudo transferirla a Uniper, fruto del spin-off recientemente realizado. Por este motivo, también revisamos a la baja la recomendación sobre E.ON desde comprar hasta neutral.

Ver cotización / operar con las acciones de RWE en Bankinter

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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