Usted primero, Mr. Trump: Yellen lo supedita todo al nuevo presidente

15/12/2016
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 15 DIC. (Bolsamania.com/BMS) .- Trump. Donald Trump. Aún no ha llegado a la Casa Blanca y ya lo condiciona todo. Hasta la estrategia de la Reserva Federal (Fed). Porque la sombra del presidente electo se proyectó completamente en la rueda de prensa que la presidenta de la entidad, Janet Yellen, ofreció al término de la reunión en la que el banco central de EEUU elevó el precio del dinero.

Lo hizo siguiendo lo previsto. Aumentándolo en un cuarto de punto, hasta situarlo entre el 0,50% y el 0,75%. Se trata del primer y único incremento de 2016 y del segundo en una década, tras el ejecutado en diciembre de 2015. Al tratarse de una medida tan sensible, esta vez el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) respaldó la decisión de manera unánime. Sin fisura alguna.

Como la medida estaba tan descontada -la Fed la había telegrafiado-, la auténtica atención del mercado se centró en las nuevas previsiones sobre los tipos de interés que difundió la entidad. E hizo bien, porque fue verdaderamente lo más interesante y novedoso que arrojó el último cónclave monetario del año por parte de la Fed. En septiembre, esas previsiones contemplan entre dos y tres subidas de los intereses en 2017; en diciembre, encajan de manera firme con tres repuntes durante el próximo año. De ser así, el precio del dinero terminaría 2017 entre el 1,25% y el 1,5%.

O lo que es lo mismo, aunque en el comunicado oficial la institución mantuvo su intención de proceder sólo a un ajuste "gradual" de los tipos, lo cierto es que anticipan un 'gradual menos gradual' para 2017.

¿SERÁ VERDAD?

El matiz reside en que la Fed no ha resultado demasiado creíble en los últimos tiempos en este terreno. Porque la melodía suena conocida. Es clavada a la que sonó a finales de 2014 y de 2015. En ambos momentos, la sensación fue que en el año posterior la Fed subiría los tipos en varias ocasiones. Pero no ocurrió nada de eso. En 2015 sólo elevó los tipos una vez, y fue en diciembre. Y lo mismo en 2016: sólo ha elevado los tipos una vez, y ha vuelto a ser en diciembre.

En los dos últimos años, siempre ha habido algo que truncado las intenciones de la Fed. En 2015, las dudas propias, con un crecimiento aún demasiado poco convincente en EEUU, y las ajenas, derivadas de la caída del petróleo y otras materias primas y su impacto en los mercados emergentes y de la incertidumbre que alimentó China tras sus devaluaciones de agosto. Y en 2016, los nuevos sustos del petróleo y China a comienzos de año y la tremenda sacudida provocada por el Brexit. De un modo u otro, siempre ha irrumpido algún acontecimiento que ha acabado evidenciando que, puestos a equivocarse, la Fed de Yellen prefiere hacerlo quedándose corta, para no arruinar a la recuperación, aun a sabiendas de que los bajos tipos actuales pueden alimentar excesos y desequilibrios financieros.

PERO AHORA LLEGA TRUMP...

Por eso, los tres incrementos que las propias previsiones de la Fed reflejan todavía deberán pasar el contraste de la realidad. Pero, aun con todas las prevenciones derivadas de la experiencia acumuladas en los dos últimos años, 2017 llega con un nuevo elemento con capacidad más que suficiente para condicionarlo y alterarlo todo: Donald Trump.

Su triunfo en las elecciones de noviembre ha fabricado más expectativas de inflación en EEUU y en todo el mundo, de manera prácticamente inmediata, que las que los bancos centrales han sido capaces de generar con sus históricas descargas monetarias de los últimos años. Esas expectativas se sustentan en dos pilares: los estímulos fiscales que pretende poner en marcha y los políticas proteccionistas.

Se espera tanto de ellas, que Yellen soportó varias cuestiones al respecto en la rueda de prensa de este miércoles. La presidenta de la Fed se mostró cauta. Emplazó a esperar en qué se concretan las promesas de Trump, no entró a valorar qué tipo de estímulos fiscales adoptará ni qué influencia tendrán y, sobre todo, negó que la Fed esté actuando y

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