analisis Técnicas Reunidas, ACS, Talgo y FCC

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Técnicas Reunidas, Talgo, ACS y FCC

19/12/2016
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Artículo escrito por: Departamento de Análsis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

Análisis Técnicas Reunidas 

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Objetivo: En revisión
  • Cierre 37,5 euros

Contrato de Sonatrach.

La compañía argelina de petróleo y gas ha firmado un acuerdo con Técnicas Reunidas para elaborar estudios sobre una nueva refinería en Skikda y ha firmado otro acuerdo con la británica Amec Foster Wheeler para otro estudio en Arzew. La planta de Skikda tendría una producción anual de 3,2 millones de toneladas de gasóleo y 3,5 millones de toneladas de gasolina.

Opinión: El coste del estudio no es elevado (los dos estudios representan unos 25 millones de euros y no se ha dado desglose) pero podría suponer el primer paso para nuevos proyectos de construcción de refinerías en el país. Argelia es un importante productor de petróleo y gas pero, sin embargo, importa refinados. El Gobierno quiere acabar con esto y pretende transformarse en un exportador de productos refinados.

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Análisis Talgo 

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Objetivo: 5,1 euros
  • Cierre: 4,41 euros

Consorcio Ave Medina-La Meca: Sin avances en la modificación del contrato del Ave a La Meca.

En noviembre se anunció la modificación del contrato original de 2012 que reconocía la ampliación del plazo de entrega en 14 meses (hasta marzo de 2018) y el pago de 200 millones de riyales (unos 50 millones de euros) por los gastos adicionales así como otros 100 millones de euros para culminar las estaciones diseñadas por Norman Foster y acometer una explotación comercial parcial.

Ahora debe firmarse el texto de la adenda pero parece que no todos los socios están de acuerdo ya que algunos no aprueban que el consorcio renuncie a renegociar las condiciones del contrato cuando el plazo de la obra exceda 70 meses por causas imputables al cliente. Además, el consorcio debe nombrar al sustituto de Pablo Vázquez si bien de manera transitoria Talgo está asumiendo la presidencia del consorcio.

Opinión: Entendemos que finalmente se firmará la modificación del contrato pero el desacuerdo en el seno del consorcio así como posibles retrasos pueden hacer ruido y penalizar la cotización de las compañías afectadas. Para Talgo, el riesgo de su participación en el AVE a La Meca (representa aprox. el 40% de su cartera de pedidos previa a la reciente adjudicación del contrato de Renfe) es uno de los motivos por los que mantenemos nuestra recomendación en neutral.

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Análisis ACS

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 33,2 euros
  • Cierre: 30,26 euros
  • Variación Diaria: +0,78%

El Gobierno rescinde el contrato del AVE a Francia.

España y Francia se harán cargo de la infraestructura a través de una sociedad conjunta participada al 50% por Adif y su homólogo francés SNCF-Réseau. La rescisión del contrato tiene lugar después de que la concesionaria TP Ferro (participada al 50% por ACS y Eiffage) que gestiona el túnel Figueras-Perpiñán no superara el concurso de acreedores en septiembre y se viera abocada a la liquidación con una deuda de 557 millones de euros.

Opinión: La rescisión del contrato era el escenario central una vez que la compañía entró en liquidación. La liquidación lleva aparejada la responsabilidad patrimonial de la Administración. No obstante, creemos que la noticia no tendrá un impacto relevante ya que Francia opina que la indemnización es próxima a cero y España considera que debería ser inferior a 200 millones de euros. La inversión comprometida por ACS al cierre de 2015 ascendía a 66 millones de euros y nuestra valoración ya contemplaba un valor de cero euros tras el concurso de acreedores.

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Análisis FCC

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Objetivo: 8,2 euros
  • Cierre: 7,56 euros
  • Variación Diaria: -0,55%

Avanza hacia la refinanciación de deuda por importe de 4.500 millones de euros.

La compañía tiene prácticamente cerrado un acuerdo con BBVA, Santander, Bankia, Caixabank, Banco Sabadell y Popular para refinanciar un préstamo sindicado por importe de 3.150 millones de euros, que vence en junio de 2018 y tiene un coste de Euribor +4% a partir de 2017.

El requisito pendiente para la refinanciación de estos créditos es la emisión de un bono de 1.350 millones de euros de Aqualia, la división de tratamiento de agua de FCC, que está condicionada a la obtención de un rating por parte de la compañía que permita la venta de los bonos a inversores institucionales.

Opinión: Impacto levemente positivo para la compañía, cuya principal prioridad es la optimización de la estructura financiera. Consideramos muy probable que la compañía consiga cerrar esta refinanciación a principios de 2017 en unos términos más favorables y con menores costes financieros, debido a que la reducción del apalancamiento y el respaldo de Slim han mejorado sustancialmente el perfil de riesgo de la compañía con respecto a 2014, año en el que se firmó este crédito sindicado. 

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