analisis Bancos italianos, Deutsche Bank

Análisis de las empresas europeas que son noticia: Bancos italianos y Deutsche Bank

20/12/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

Análisis Bancos Italianos

El Gobierno prepara un paquete de asistencia de 20.000 millones de euros.

El Gobierno Italiano solicitó ayer al Parlamento autorizar un endeudamiento de 20.000 millones de euros para recapitalizar su sector bancario.

Opinión: Tendrá un impacto inmediato positivo sobre los bancos italianos a partir de la sesión de hoy puesto que se da por hecho que el Parlamento lo autorizará. Monte Dei Paschi (MPS) cayó ayer -11%, hasta 18,62 euros, ante los rumores de que el fondo Atlante (fondos privados, pero promoción pública) finalmente no compre el paquete de créditos impagados por 1.500 millones de euros (de los 28.000 millones de euros que tiene en total) que había acordado comprar para ir saneando el banco de cara a una ampliación de capital por unos 3.000 millones de euros que debería tener completada antes del 31 de diciembre de 2016.

En paralelo, MPS sí ha conseguido un crédito puente de 4.700 millones de euros que necesitaba para poder poner en marcha otro paquete de créditos impagados por 9.000 millones de euros y sacarlos de balance. Así que ayer el MPS recibió una buena noticia y otra mala. El problema de fondo es la confusión sobre el esquema completo de la recapitalización de MPS, que no termina de comunicarse de forma clara en su estructura y plazos. En principio se trata de una conversión de bonos en acciones por unos 2.000 millones de euros y una ampliación por 3.000 millones de euros sólo entre institucionales.

Pero el problema es que para que la ampliación tenga alguna probabilidad de éxito, necesita sanear previamente su cartera crediticia y para eso sería de gran ayuda que el fondo Atlante fuera el primero en comprar un paquete de créditos impagados, que es lo que se puso en duda ayer.

En todo caso, creemos que el hecho de que el Gobierno haya tomado la iniciativa de solicitar al Parlamento la autorización de un paquete de asistencia por 20.000 millones de euros debería impactar positivamente en las cotizaciones de los bancos italianos a partir de hoy (MPS, pero también Unicredit). Con 20.000 millones de euros pueden recapitalizarse MPS (5.000 millones de euros), Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca, (3.000 millones de euros entre ambos) y Unicredit (13.000 millones de euros, pero ya ha empezado a vender activos para reducir ese importe).

El único aspecto confuso de este proceso de recapitalización de bancos italianos es hasta qué punto, bajo la nueva regulación bancaria europea, el Gobierno Italiano puede hacerse cargo de la misma unilateralmente o si debería ser el MUR (Mecanismo Único de Resolución) el organismo que lo hiciera.

Análisis Deutsche Bank 

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre 17,50 euros
  • Variación diaria: -4,5%

(i) S&P prevé revisar al alza el rating a largo plazo de los principales bancos alemanes. 

Opinión: La agencia de calificación crediticia tiene previsto mejorar el rating de Deutsche Bank, Commerzbank, la filial de Unicredit en Alemania y Deutsche Pfandbriefbank AG durante el primer trimestre de 2017. La mejora vendría explicada por los mayores colchones de capital exigidos por parte del BCE (Banco Central Europeo). La noticia beneficia especialmente a los instrumentos de deuda senior y de manera indirecta a la cotización de las acciones,

(ii) Según la prensa económica, el banco está en negociaciones avanzadas con el departamento de Justicia de EE.UU para rebajar significativamente el importe de la multa inicialmente prevista en 14.000 millones de dólares relacionada con la comercialización de hipotecas sub-prime. Tras la mejora en el flujo de noticias sobre la entidad y el cambio de perspectivas a mejor en el sector financiero europeo, revisamos nuestra recomendación desde vender a neutral.

DB, cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VC de 0,4 x) pero entendemos que el valor sólo es recomendable para inversores dinámicos/agresivos ya que la ratio de capital CET-I “fully loaded” (actualmente en 10,8%) es inferior a los propios objetivos del banco (superior al 12,0%) y al de sus comparables europeos. 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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