Gestión activa y más riesgos: los gestores españoles de renta fija superan a la bolsa

29/12/2016
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

El escenario de 2017 será muy complicado para la renta fija. Esta es la premisa en la mayoría de previsiones para el próximo ejercicio, que coinciden con las que se emitieron hace un año. Sin embargo, 2016 ha sido un año más positivo en la industria española de fondos para las categorías de deuda que para las de renta variable española y europea.

La victoria de Donald Trump el pasado 8 de noviembre dinamitó el mercado de deuda. Las múltiples expectativas en renta fija de un cambio de ciclo que provocará pérdidas en los tenedores de bonos, dando incluso lugar a riesgos de mayor calado, se multiplicaron. Las principales referencias en el mercado de bonos -títulos a 10 años de Estados Unidos, Alemania o Japón- sufrieron caídas en su precio, con el consiguiente incremento de la rentabilidad.

En este sentido, el rendimiento del bono estadounidense se encuentra en máximos anuales -y su precio, por tanto, en mínimos anuales, porque se comporta de forma inversa-, por encima del 2,5% y lejos del 2,25% en el que empezó 2016. El bund germano deja atrás las rentabilidades negativas de mitad de año y escala hasta el 0,26%, aunque aún muy por debajo del 0,6% con el que finalizó 2015. El bono japonés cotiza con un 0,66%, también dejando atrás los retornos negativos que ha tenido hasta noviembre. En España, los títulos a 10 años se mueven en el mercado secundario con un 1,4%, y llegaron a superar el 1,5% en noviembre, más de medio punto por encima de la cotización de agosto, septiembre y octubre. Eso sí, también está por debajo del inicio de 2016, en el 1,7%.

La ola de ventas que provocó Trump en la renta fija se explica por las expectativas de mayor inflación que provocaron sus políticas, lo que implicaría una caída de la rentabilidad real -nominal menos inflación-, a lo que se suma el periodo esperado de normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed), con una subida de los tipos en diciembre y otras tres anticipadas por la institución a lo largo de 2017. Este comportamiento de la deuda se contagió a todos los mercados desarrollados, y en la industria española de fondos se tradujo en leves pérdidas en la mayoría de fondos en noviembre -conviene recordar que es posible perder dinero en renta fija aunque no haya impagos-, según los datos de la patronal de gestoras, Inverco.

Sin embargo, son más los fondos de deuda que están en positivo que los que están en negativo en 2016. Es decir, las previsiones de diciembre del pasado año, que implicaban un escenario muy complicado para la deuda y una gran rotación de flujos hacia la renta variable y otras alternativas, hasta el momento no se han producido. O los gestores han sabido sobrellevarlo. “Cuando se habla de renta fija se generaliza, se piensa en los intereses de la deuda pública, que está en negativo a corto plazo y apenas ofrece rentabilidad a largo plazo, pero hay nichos de mercado con retornos positivos”, explica José Ignacio Victoriano, gestor del Renta 4 Renta Fija Euro, uno de los fondos que mejor se ha comportado este año.

Esta premisa es la que han buscado la mayor parte de gestores. Y, a menudo, con éxito. En los once primeros meses del año, incluyendo el episodio de ventas generalizadas de bonos de noviembre, en la categoría de deuda a largo plazo -una de las tres que distingue Inverco en sus estadísticas para el mercado local-, la rentabilidad medida es del 0,7%. En deuda a corto plazo del 0,09%, y en los monetarios del -0,05%. En contraste, los fondos mixtos conservadores pierden un 0,39%, los mixtos agresivos un 2,93% y los de renta variable española caen un 4,17%. Entre los activos internacionales, en renta fija el promedio de rendimiento es del 1,3%, en los mixtos conservadores del -0,8%, en los mixtos agresivos del -0,04% y en renta variable europea del -5,4%. Sólo las categorías de acciones estadounidenses -con un 7,7%-, emergentes -un 10,5%- y japonesas -un 1,2%- superan claramente a la renta fija.

En el caso de los fondos con universo de inversión ce

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