¿Cuál es la visión de Schroders? Incorporamos nuevo fondo de retorno absoluto

10/02/2016

¿Cuál es la visión de Schroders? Incorporamos nuevo fondo de retorno absoluto

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La semana pasada estuve en Londres en un evento organizado por Schroders en el que se nos presentó su estrategia de inversión y se nos propusieron una serie de fondos de inversión. Detallo los principales detalles que creo que os van a ser de utilidad, sobre todo en cuanto a como ven el contexto actual y en la propuesta de un fondo de retorno absoluto: European Alpha Absolute Return

Estrategia de Inversión:

  • En Equities están positivos en Europa, excluyendo UK, neutrales en USA, UK y Japón. Negativos en Emergentes.
  • En el mercado de bonos están neutrales en Gobiernos americanos y europeos y bonos ligados a la inflación. Positivos en IG y en algunos de HY y negativos con la renta fija emergente.
  • Neutrales en comodities y negativos en oro.
  • En el mercado de divisas, positivos con el dólar y el CHF, neutrales con el AUD y yen y negativos con GBP, EUR y EM.
  • De cara a 2016 lo que realmente va a guiar el mercado va a ser la dimensión de la desaceleración de China, si  EE.UU. se contrae y la caída en el precio del crudo, y cómo todo ello impacta en los mercados.
  • El economista jefe dice que el apetito por el riesgo ha caído en picado, lo que es completamente razonable en gran medida por la fuerte correlación que existe entre la evolución del mercado y el precio del crudo. Expone que este impacto es más bien cortoplacista porque tiene un impacto directo en términos de crecimiento para Europa, lo que es muy positivo. Esto hace mucho daño sobre todo a países emergentes y se extiende el fuerte gap que se está produciendo entre la evolución de los países emergentes y los desarrollados, que queda patente con los PMIs.
  • En cuanto al petróleo expone que el exceso de oferta es lo que está presionado al precio ya que la demanda, aunque muy moderadamente, sí que está aumentando.  Estima que el precio del petróleo va a aumentar y probablemente este año lo veamos en torno a 50$.  
  • En lo referente a China piensan que es evidente que desacelera pero no ven un aterrizaje forzoso entre otras cosas porque las autoridades no lo van a permitir.  Además exponen que China va a depender de cómo evolucione el consumo y de si es capaz de llevar a cabo una transición razonada. Va a haber un cambio en los asientos del Gobierno en China, cinco de los siete asientos van a ser reemplazados, lo que consideran positivo.
  • En cuanto a la Fed, exponen que obviamente el mercado acoge positivamente las políticas monetarias acomodaticias, pero que en otros periodos de subidas el mercado no ha reaccionado mal. Considera que la subida de tipos debería ser bien acogida porque tiene impacto directo en algunos indicadores, aunque en este contexto podría ser algo diferente porque el ciclo no está claro que esté ya en fase expansiva y en EE.UU. podría estar perdiendo inercia.
  • En cuanto al dólar estima que se va a apreciar, pero tampoco con demasiada fuerza. No quiere dar estimaciones, pero tras presionarle un poquito dice que lo vería en torno a 1,08 al final de año.
  • Considera que es un buen momento para  equity, por valoración y porque los inversores están próximos a haber tocado el botón del pánico, por lo que ya tocaría recuperación. En equities positivos con Europa, neutrales con USA y Japón y negativos con EM, aunque México e India son los que presentan mejores perspectivas. Entre los peores, Turquía y Rusia. Brasil está muy mal, aunque posiblemente mejore en los próximos años.
  • Les preocupa los posibles procesos secesionistas que se pueden producir en el seno de la unión. Hacen mención directa a Brexit e indirecta a Cataluña. Consideran que la crisis de refugiados puede tener un impacto negativo en estos procesos.
  • El contexto de mercado es muy negativo, pero lo más importante es no estar sometido al ruido del mercado.
  • En cuanto a la renta fija expone que la rentabilidad es muy reducida en un contexto de altísima incertidumbre. Es necesario ser muy flexibles y realizar una gestión muy activa. En el mercado de bonos, están neutrales en Gobiernos americanos y europeos y bonos ligados a la inflación. Positivos en IG y en algunos de HY y negativos con la renta fija emergente.

Presentan varios fondos y destaco uno: 

:: European Alpha Absolute Return.

:: AUM: 700 millones de euros

:: Gestor: Lionel Ryon. Viene de Calzenove y lo gestiona desde el inicio.

Estrategia de inversión:

Es un fondo de baja exposición a mercado y lo que hace es detectar compañías que considere que van a tener una evolución de resultados muy positiva. Es de renta variable europea, pero puede tener hasta un 30% en USA o Canadá, porque suele tener un peso elevado en tecnología.

Es de tipo Long/short. Puede utilizar coberturas sobre índices o CFDs. Sólo invierte en posiciones muy líquidas. Baja correlación con el mercado. La volatilidad está en torno al 8%, aunque la media desde el lanzamiento es en torno a 7%. Nunca tiene posiciones demasiado grandes. El horizonte temporal de inversión está en torno a 6-9 meses.

:: Rentabilidades: desde el lanzamiento sólo un año ha cerrado en negativo, 2011, -5,10%. La máxima pérdida mensual es -3,3%, mientras que la máxima ganancia fue +6,3%.

 

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