Conclusiones de la comparecencia semestral de Janet L. Yellen ante el Congreso

11/02/2016

Conclusiones de la comparecencia semestral de Janet L. Yellen ante el Congreso

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Es la comparecencia semestral de la Presidenta de la Reserva Federal ante la Comisión de Asuntos Económicos de las Cámaras (anteriormente conocido como Humphrey-Hawkins). En esta ocasión ha sido ante el Congreso.

1.- Aspectos más destacables del discurso.

En un documento previo a la comparecencia de J. Yellen ante el Congreso el Comité expone lo siguiente:

En primer lugar, EE.UU. no es ajeno a lo que ocurre en el exterior. La desaceleración de China impacta en su economía y podrá seguir introduciendo volatilidad en el mercado. Además  se ha producido un evidente debilitamiento del sector petrolero y de los países emergentes, lo que podría afectar negativamente a EE.UU. y particularmente en lo que respecta a los mercados financieros.

El documento también hace referencia al empeoramiento de las condiciones financieras, con fuertes caídas bursátiles, incremento de los costes de financiación y apreciación del dólar. Si estas condiciones se mantienen tendrán un impacto negativo en el mercado laboral y en la economía en general.

Se aprecia una mejora en términos de empleo, lo que permitirá un incremento de los salarios y del consumo. El Comité prevé que con los oportunos ajustes en política monetaria la actividad económica seguirá expandiéndose a un ritmo moderado y el empleo seguirá mejorando a un ritmo consistente.

En cuanto a posibles subidas de tipos, hace referencia a que se hará de manera lenta y gradual y siempre dependiendo de cómo evolucionen los indicadores económicos.

Estiman que el crecimiento económico a nivel global continuará mejorando progresivamente.

¿Qué preocupa a la Fed?

  • La pérdida de tracción de algunas economías, particularmente China, y la apreciación del dólar están afectando a las exportaciones.
  • El impacto negativo de la fuerte caída en el precio de las materias primas.
  • Las bruscas correcciones vividas en el mercado pueden trasladarse a la economía real, particularmente al empleo.
  • La inflación se mantiene en un nivel reducido, por debajo del objetivo del 2%, en parte por la caída en el precio de las materias primas. No obstante, estiman que se situará en el 2% en el medio plazo.

2.- Conclusiones e interpretación

Nuestra opinión:

La Fed muestra preocupación por lo que está ocurriendo en los países emergentes y en los mercados por la posibilidad de que se traslade a la economía, particularmente por China y el petróleo. Además menciona que las condiciones financieras se han vuelto menos favorables para el crecimiento. El mercado ha hecho una buena lectura de ello ya que se han reducido las expectativas de subidas de tipos, aunque en ningún momento la Fed ha hecho  ninguna referencia al número de subidas que se producirán este año.

En nuestra opinión, a pesar de que hacen mención a los posibles riesgos y a las bruscas caídas en el mercado, no vemos  que la institución haya corregido su actitud y siguen haciendo referencia a un proceso de normalización monetaria, eso sí, dependiente de los datos económicos. No toma medidas de momento. Lo único que dice al respecto es que seguirán monitorizando la situación.

El impacto en mercado ha sido muy moderado.

3.- Principales aspectos de la comparecencia de J. Yellen con congresistas.

  • La política monetaria va a seguir siendo acomodaticia durante un periodo de tiempo considerable. Las subidas de tipos van  a depender de cómo evolucionen los indicadores macro. La inflación se mantiene en niveles reducidos, pero mantienen el objetivo de situarla en el 2%.

  • El país se dirige hacia una normalización progresiva de su política monetaria, ya que los niveles de tipos actuales no se sitúan en niveles normales. En cualquier caso, no es algo que esté pre-establecido.

  • La Fed si lo considera necesario, volverá a reducir tipos aunque con las circunstancias actuales no se lo plantean. Le preguntan si estaría dispuesta o la Fed podría situar los tipos de interés en negativo. Ella responde que es algo que se plantearon en 2010, que no cree que la Fed tuviera ningún impedimento para ello, pero que tendrían que estudiarlo.

  • Se está produciendo una mejora considerable en el mercado de trabajo, de hecho se encuentra en niveles similares a los que muchos congresistas consideran niveles de pleno empleo. A pesar de ello, hay algunos indicadores que todavía no evolucionan tan positivamente como la población activa que se mantiene en niveles muy reducidos. Espera un incremento en los salarios, lo que debería repercutir muy positivamente en el consumo.

    No se aprecia todavía una brusca paralización en los niveles de crecimiento a nivel global, pero las bruscas caídas en el mercado deben ser observadas cuidadosamente. No quiere sacar conclusiones anticipadas de ello. Existen el temor a que se produzca una desaceleración económica a nivel global.

Link al discurso completo

Análisis de la comparecencia de Yellen completa - febrero 2016 (pdf)


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