Recomendaciones Iberdrola:
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 6,9 euros
- Cierre: 5,88 euros
El Plan Estratégico de Iberdrola tiene su principal foco en el crecimiento:
Presentó ayer en Londres su Plan Estratégico 2016-2020 del que destacamos los siguientes aspectos:
- crecimiento EBITDA y BDI +6% de media en el periodo
- inversiones de 24.000 millones de euros centradas en los negocios regulados (70% son inversiones de crecimiento y el resto de mantenimiento)
- DFN/EBITDA 3,6x en 2018 y 3,1x en 2020 (nivel Deuda financiera neta de 30.000 millones de euros)
- Remuneración al accionista creciente con un payout entre 65% y 75%.
Opinión: El plan es atractivo y más ambicioso de lo esperado ya que refleja una gran apuesta por el crecimiento con un impulso las inversiones de +50% desde los niveles actuales (además, el grueso ya estaría comprometido).
El plan mejora ligeramente nuestras previsiones dado que recoge un crecimiento medio en el período de +6% vs +5% de nuestras estimaciones en el periodo 2015-2019.
Además, mejora la remuneración al accionista ya que sube el dividendo antes de lo esperado (este año va a pagar 0,28 euros -rentabilidad por dividendo 4,7%- cuando esperábamos que se mantuviera estable en 0,27 euros).
En relación a la deuda, espera que se sitúe en 30.000 millones de euros en 2020 lo que supondría un ligero aumento si bien los ratios de deuda mejorarían (además dicha cifra no contempla posibles desinversiones como la venta de su participación en Gamesa que le supondría plusvalías por unos 400 millones de euros según nuestras estimaciones).
En cuanto a los negocios, sigue centrada en las actividades reguladas, especialmente en Redes que concentran prácticamente la mitad de las inversiones.
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