Visión mercados emergentes: análisis y perspectivas de inversión

08/02/2016

Visión mercados emergentes: análisis y perspectivas de inversión

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El Departamento de Análisis de Bankinter explica sus previsiones semanales para los principales Mercados Emergentes:

Asia:

China:

(i) El volumen de reservas en moneda extranjera descendió en enero -99.500 M$ hasta 3.230 Bn$ (el menor nivel desde mayo de 2012) debido a los esfuerzos del PBOC para mantener la cotización del Yuan y evitar mayores salidas de capitales.

(ii) El PMI manufacturero alcanzó en enero el nivel más bajo de los últimos tres años y medio al situarse en 49,4 (vs 49,7 anterior). El PMI registró así seis meses consecutivos de caídas y pone de manifiesto la presión existente en los precios industriales y el exceso de capacidad productiva en la industria, que es especialmente significativa en los sectores del acero y la energía. En este entorno, lo más probable es que la presión sobre los precios de las materias primas continué siendo elevada ya que las grandes compañías chinas se encuentran inmersas en un proceso de reducción de costes y producción manufacturera. El PMI Manufacturero Caixin (elaborado por una empresa privada), también confirmó la debilidad de la industria en enero al situarse en 48,4 puntos (vs 48,2 anterior vs 48,0 esperado),

(iii) Aumenta la preocupación en el mercado de deuda corporativa, donde se especula que las autoridades chinas están recomendando a los agentes del mercado reforzar las políticas de riesgo en bonos corporativos y ABS, especialmente en compañías relacionadas con la minería, el acero y el inmobiliario.

Corea del Sur: Las exportaciones experimentan la mayor caída de los últimos seis años al registrar en enero un descenso del -18,5% (vs -14,1% anterior vs -10,8% esperado) debido a la debilidad de la demanda global y al desplome de las exportaciones a China (su principal socio comercial) que descienden un -21,2%. El volumen de exportaciones acumula trece meses consecutivos de caídas  y dificulta el crecimiento de la economía mientras el Banco Central mantiene los tipos de interés en mínimos históricos (1,50%).

Latino América:

Brasil:

(i) El déficit presupuestario alcanza un máximo histórico de 613.000 M Reales en 2015 (casi el doble al registrado en 2014) debido a la fuerte caída de los ingresos, el fracaso del ejecutivo en el recorte de costes y los altos tipos de interés (la tasa Selic se sitúa en el 14,25% vs 11,758% en diciembre de 2014). El deterioro de las finanzas públicas (el déficit alcanza el 10,36% del PIB) está ocasionando un aumento en el volumen de endeudamiento de la economía (actualmente en el 36,0% del PIB vs  33,1% en 2014) y un mayor riesgo de crédito (el CDS a 5años cotiza en torno a 470 pb vs 200 pb en diciembre de 2014),

(ii) El PMI del sector servicios continúa en zona de contracción (<50) al situarse en enero en 44,4 puntos (vs 43,5 anterior).

Europa del Este:

Rusia:

(i) El PMI Manufacturero continúa en zona de contracción en enero al situarse en 49,8 puntos (vs 48,7 anterior). La caída en los precio de importación derivados de la depreciación del rublo y los bajos precios del petróleo (principal fuente de ingresos del país) continúan afectando negativamente sobre la producción y el empleo aunque durante el mes de enero aumentó la componente de nuevos pedidos,

(ii) el PMI del sector servicios se sitúa en mínimos de los últimos diez meses (47,1 vs 47,8 anterior). El desglose de los principales componentes pone de manifiesto el deterioro del mercado laboral (acumula 23 meses consecutivos de caída) y la contracción de los nuevos pedidos (registra la mayor contracción desde marzo de 2015). 

Otros Emergentes:

El BIS (Banco Internacional de Pagos) considera que el fuerte aumento del endeudamiento en las economías emergentes podría haber llegado a su fin, factor que ocasionará mayor volatilidad en los mercados de divisas. La apreciación del dólar y el desplome de las materias primas también adelantan un escenario complicado para estas economías. 

Turquía: La inflación alcanzó en enero el 9,58% (máximos desde mayo de 204) y se aleja cada vez más del objetivo del Banco Central (5,0%). El aumento de los precios (+1,82% m/m) viene fundamentalmente explicado por el incremento de los alimentos (+4,28%), las bebidas alcohólicas y el tabaco (+9,6%). 

 

Informe Mercados Emergentes: Perspectivas y Opciones de Inversión (pdf)

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