Análisis de las empresas españolas que son noticia: Comité Asesor Ibex 35 y Abengoa

10/03/2016
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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

IBEX-35.- El Comité Asesor Técnico del Ibex (el CAT) decidía en su reunión trimestral celebrada ayer mantener la composición actual del selectivo

Se trata de una decisión que no nos sorprende. Tal y como comentábamos en nuestra nota sobre este asunto, el análisis de volúmenes apuntaba a la entrada de Cellnex en sustitución de Indra, ArcelorMittal o Sacyr.

Sin embargo, las reuniones de marzo y septiembre tienen tradicionalmente un sesgo más bien de seguimiento. Por ello, afirmábamos que no nos sorprendería que, tal y como ha sucedido, el CAT esperara a junio antes modificar la composición del índice. 

ABENGOA (Vender; Cierre 0,31€; Var. Día: -12,7%): Ha acordado las bases para un acuerdo de restructuración de su deuda y recapitalización del grupo, pero todavía es sólo preacuerdo.

Según información remitida a la CNMV se han alcanzado las bases, pero no todavía el acuerdo definitivo. Recordamos que Abengoa cuenta con plazo hasta el 28/03 para alcanzar un acuerdo y evitar así el concurso de acreedores. Las bases en las que se sentaría este principio de acuerdo serían las siguientes:

(i) El importe prestado se situaría en un rango 1.500 millones de euros /1.800 millones de euros a un plazo de 5 años. Gran parte de las garantías serán acciones de Atlántica Yield y tendrán un rango superior a la deuda antigua. Los acreedores podrán recibir hasta un 55% del capital social.

(ii) El importe de la deuda antigua objeto de capitalización se correspondería con un 70% de su valor nominal. Dicha capitalización otorgaría el derecho a suscribir un 35% del nuevo capital.

(iii) Refinancian los 231 millones de euros concedidos en 2014 a un plazo de 2 años. Ofrece acciones de Abengoa Yield como garantía y, si vendiera estas acciones, dicha deuda sería amortizada de manera anticipada.

iv) La compañía adicionalmente tendrá que aportar 800 millones de euros de avales, los cuales también serán prestados y a cambio ofrecerá el 5% del nuevo capital.

(v) Los actuales accionistas de Abengoa contarán con una participación del 5% del capital social. 

Opinión: es una buena noticia que Abengoa haya alcanzado un principio de acuerdo con sus acreedores y el valor debería cotizar con ascensos la noticia a lo largo de la sesión. No obstante no se trata todavía del acuerdo definitivo y deberán someterlo a aprobación.

Sólo será válido si votan a favor al menos el 75% de los bonistas/acreedores. Lo que parece evidente es que utilizará Atlántica como garantía. Ahora bien, lo importante es determinar hasta qué punto puede utilizar la compañía considerando que tiene una capitalización bursátil de 1.680 millones de dólaresy que la totalidad no es suya, porque sólo cuenta con el 42% de Atlántica.

Bajo estas circunstancias, consideramos que todavía existe una enorme incertidumbre acerca de si finalmente alcanzará un acuerdo con sus acreedores, para lo cual sólo cuenta con plazo hasta el próximo 28/03 y por lo tanto, y bajo estas condiciones, mantenemos recomendación de Venta.

Ver Agenda completa del día (pdf)

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