Tras presentar unos resultados más flojos de lo estimado y con la venta de O2 aún en el aire, recortamos nuestro precio objetivo desde 11,8 euros hasta 11,1 euros (potencial +11%) mientras mantenemos nuestra recomendación en Neutral.
Además, insistimos en el riesgo de que finalmente la venta de la filial británica se frustre, en cuyo caso recortaríamos el precio objetivo hasta el entorno de los 9 euros y nuestra recomendación pasaría a Vender.
Resumen y opinión:
- Precio objetivo: Recortamos el precio objetivo de la Compañía, hasta 11,1 euros desde 11,8 euros, tras la publicación de unos resultados de 2015 más débiles de lo anticipado, que además mostraban un importante repunte en el endeudamiento de la Compañía.
Este aspecto hace si cabe más imprescindible el cierre de la venta de la filial británica de Telefónica, O2, a Hutchison Whampoa. Sólo de este modo la Compañía podrá reducir su deuda y despejar las dudas sobre su capacidad para cumplir con su objetivo de pago de dividendo (0,75 euros en efectivo en 2016, rentabilidad por dividendo 7,5%). Insistimos en que si finalmente la venta no sale adelante, recortaríamos nuestro precio objetivo hasta el entorno de los 9 euros y fijaríamos nuestra recomendación en Vender.
En conclusión, nuestro recorte en el precio objetivo y recomendación Neutral se fundamenta en:
(i) la falta de avances en la operación de O2,
(ii) unos resultados 2015/ cuarto trimestre de 2015 que presentan sombras tanto en la cuenta de resultados como en el balance y
(iii) el riesgo de mayor debilitamiento futuro de las cifras derivado de la alta exposición a Latino América.
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