El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su informe de Estrategia para el segundo trimestre de 2016 la valoración del Eurostoxx50 para el 2016.
Mantenemos los mismos métodos de valoración que en el primer trimestre de 2016: el método del PER Objetivo y el del PER Histórico. Con ellos, llegamos a una banda de valoración de 3.772 / 3.607 frente a 4.056 / 3.730 anterior. Por tanto, recortamos nuestro rango objetivo en un -7% / -3,3%. Sin embargo, esta valoración implica un potencial de +24% / +18%, lo que consolida al índice como nuestra principal apuesta de inversión.
En nuestra opinión, las perspectivas para la Eurozona han mejorado de manera sustancial gracias a la nueva batería de medidas anunciada por el BCE a inicios de mes que redundará en mayores incentivos para que los bancos aumenten el crédito disponible para empresas y hogares impulsando, a su vez, el ciclo europeo.
Ahora bien, detrás de nuestro recorte de valoración se encuentra fundamentalmente el empeoramiento de las perspectivas para los beneficios empresariales (BPA en adelante). En concreto, el consenso anticipa ahora un BPA de 224 euros para 2016, lo que implica un recorte de -6,8% respecto al estimado en el primer trimestre de 2016. A este respecto, nos parece relevante destacar que en nuestro modelo empleamos el BPA de consenso sin aplicar ningún ajuste sobre el mismo en el caso del escenario central. En el adverso, lo reducimos en un -5% y en el favorable lo aumentamos en un +5%, lo que nos lleva a una banda de valoración de: 3.263 / 3.472 y 4.282 / 3.787 respectivamente.
En cuanto al tipo para el bono a 10 años, empleamos en esta ocasión los tipos de interés vigentes en mercado en lugar de nuestra estimación para finales de 2016 como veníamos haciendo. Esto implica una revisión sustancial a la baja (hasta 0,7% desde 1,4% anterior) que no llega a compensar el empeoramiento de los BPAs.
Finalmente, en cuanto a múltiplos, nuestro rango de valoración en el escenario central implica un PER implícito de 16,9x / 16,1 x respectivamente.
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Previsión bolsas:
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Previsión Nikkei para el segundo trimestre de 2016
Previsión S&P500 para el segundo trimestre de 2016
Previsión de tipos de interés:
Perspectivas tipos de interés en EEUU para el segundo trimestre de 2016
Perspectivas tipos de interés en Europa para el segundo trimestre de 2016
Previsión de divisas:
Previsión del Euro/Yen para el segundo trimestre de 2016
Previsión Euro/Libra para el segundo trimestre de 2016
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