Perspectivas tipos de interés en EEUU para el segundo trimestre de 2016

23.03.2016

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El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su informe de Estrategia para el segundo trimestre de 2016 las estimaciones de los tipos de interés en EEUU para el 2016.

Los últimos acontecimientos han forzado a la Fed a rebajar sus previsiones de tipos de interés. En la última reunión del FOMC el tono fue más cauto y el diagrama de puntos se revisó a la baja. El tipo de los Fed Funds se situará en 0,75/1,0% a finales de año según la mayoría de los miembros del Comité, lo que supone unas dos subidas adicionales frente a las cuatro estimadas en diciembre'15.

A pesar de esta revisión a la baja, el rango nos sigue pareciendo elevado. Nosotros sólo estimamos una subida adicional ya que la recuperación del ciclo económico está en entredicho y porque EEUU está sufriendo las consecuencias de un dólar fuerte. Además, si analizamos la situación económica de EEUU en los últimos tres períodos de subidas de tipos vemos que, de media, el PIB estaba creciendo a +4%, el IPC se encontraba en +2,5% y la tasa de paro era de 5,5%.

En esta ocasión, el empleo sí supera esta media (tasa de paro 4,9%) pero la economía crece menos (+1,9%) y la inflación sigue muy baja (+1,0%) sin apenas presiones salariales.

En cuanto a los bonos del Tesoro, estimamos que la TIR del TNote acabe el año en el 2% para seguir subiendo a lo largo de 2017 hasta 2,5%. El repunte de las expectativas de inflación y de crecimiento serán los responsables de esta subida de los tipos de interés de largo plazo que, en cualquier caso, seguirán mucho más bajos que en otras fases de recuperación económica.

Por último, tenemos que señalar que la celebración de elecciones en el mes de noviembre puede tener alguna implicación en el calendario de subidas de la Fed así como en las expectativas del mercado en función del ganador de las mismas.