El Departamento de Análisis de Bankinter ha realizado varios cambios en sus carteras modelo europeas de marzo para alinear su posicionamiento en el mercado con los últimos acontecimientos en busca de una mayor rentabilidad.
Estrategia de las carteras modelo europeas en marzo de 2016
Evolución reciente:
Cerramos el mes de febrero con mucha volatilidad. El denominador común de las primeras dos semanas del mes fueron las caídas y, posteriormente, los índices fueron recuperando todo el terreno perdido. La cartera ha seguido manteniendo el mismo sesgo defensivo hecho que ha significado que durante las últimas dos semanas de subidas de los índices, la rentabilidad se ha quedado parcialmente por detrás.
En el acumulado del año, el EuroStoxx recorta un -7,5% que contrasta con el -7,7% la cartera de 20 valores y -8,2% la de 10 valores. Durante el periodo comprendido entre el 2 de febrero al 2 de marzo de 2016, el EuroStoxx, ha subido un +2,4%, mientras que la cartera de 10 valores –1,8% y la de 20 valores -1,1%.
De esta forma, perdemos diferencial contra el índice de referencia siendo del -0,2% en la de 20 valores y -0,7% en la de 10 valores.
Nuestra visión:
El mercado está recuperando parte del terreno perdido en las primeras seis semanas del año. Sin embargo, no podemos perder de vista la coyuntura macroeconómica con el debilitamiento del ciclo económico global, la desaceleración de China, la entrada de Brasil en contracción con unos bancos centrales que no consiguen grandes cosas con sus medidas.
A nivel micro, los BPAs revisándose a la baja. Con todo esto, tendremos dos acontecimientos relevantes. Por un lado, relacionado con el crudo. No deberíamos esperar grandes noticias de la reunión de países productores (OPEP) y no productores (Rusia y China) prevista para el 20 de marzo. Este hecho junto a unos inventarios con un alto grado de utilización de capacidad disponible hace que este sea un foco más de incertidumbre y riesgo a corto plazo. Por otro, la reunión del BCE (10 de marzo) donde es previsible que se anuncien medida novedosa y adicionales que haga reaccionar al mercado.
Muchos frentes de dudas abiertos en el corto plazo aunque el desenlace de los relacionados con el crudo y el BCE lo conoceremos en los próximos días.
Estrategia de inversión:
Mantenemos sin cambios la filosofía de inversión de la cartera basada en una estrategia de sobreponderar sectores de baja volatilidad, defensivos (beta<1), con modelos de negocio estables que favorezcan la sostenibilidad de resultados y dividendos. Siguiendo esta línea, hemos realizado poco cambios de valores en la cartera. Sale Bayer (malas previsiones del sector) que es sustituido por Schneider (exposición al ciclo construcción en EE.UU. así como al dólar).
Por otro lado, hacemos ajuste de ponderaciones de determinados valores en carteras. Esta misma estrategia aplicamos a la de 10 valores.
Carteras modelo europeas de marzo 2016 (pdf)
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