Análisis de empresas españolas que son noticia: Atresmedia, sector renovables y construcción

21/04/2016
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

ATRESMEDIA (Neutral; Cierre: 11,29 euros; Variación diaria 5,42%; Pr.Obj.:14,7 euros): Presenta Resultados del primer trimestre de 2016 mejores de lo esperado.

Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 246 millones de euros (+6,0%) vs 243,6 millones de euros estimados;
  • Ebitda 40,3 millones de euros (+18,6%) vs 40,4 millones de euros estimados;
  • Ebit 35,8 millones de euros (+19,9%);
  • BNA 27,2 millones de euros (+28,7%) frente a 25,7 millones de euros estimados y
  • BPA 0,12 euros (+29%) frente a 0,115 euros estimado.

Opinión: Cifras mejores de lo estimado por el consenso que deberían tener un impacto positivo en la sesión de hoy. Resulta positivo el aumento del mercado de publicidad (+3,2%) y la mejora de la Televisión (+5,6%), que apoya a su vez un importante aumento de ingresos en este segmento (+10,0%).

Además, en términos de balance se produce una mejora de los niveles de endeudamiento. En concreto, la deuda financiera asciende a 150 millones de euros (se reduce en 9 millones de euros respecto a finales de 2015), lo que supone un ratio deuda financiera neta Ebitda de 0,9x (por debajo de 0,95x con que terminaba en 2015).

Finalmente, la compañía consigue elevar su cuota de mercado de televisión hasta el 43,6% lo que supone un incremento de +1% con respecto a los datos de 2015.

SECTOR CONSTRUCCIÓN: La licitación pública ha registrado una caída de -19% en el primer trimestre de 2016, según los datos de la patronal de constructoras y concesionarias de infraestructuras Seopan.

Además, comienzan a advertirse síntomas de ralentización en algunos indicadores como el consumo de cemento (que ha crecido +4% en el primer trimestre de 2016 frente a +5,4% a principios de 2015) o la creación de empleo en el sector (el número de afiliados se ha incrementado +2,6% frente a +4,7% en 2015).

En consecuencia, 2015 no se puede considerar un punto de inflexión en la actividad del sector constructor en España a pesar del buen comportamiento de la edificación tanto residencial (+6,3%) como no residencial (+3%), ya que el año pasado se produjo una caída en licitación pública de obra civil de -29%.

Este descenso de la licitación de obra civil se produjo tanto en ayuntamientos (-36%) como en Comunidades Autónomas y Administración Central (-14%).

A lo largo de este año, es previsible que se mantenga la tendencia descendente del primer trimestre de 2016 debido a la necesidad de limitar el gasto de las Administraciones con el objetivo de reducir el déficit público que a finales de 2015 se situó en -5% del PIB.

SECTOR RENOVABLES.- La venta de T-Solar se acerca ahora que dos de los posibles compradores se han aliado para pujar juntos.

Se trata de Cerberus y Bruc capital (fondo creado recientemente por Béjar y Galdón en alianza con Soros) que podrían comprar la compañía para trocearla después. Se baraja un oferta de unos 130 millones de euros por el equity más 600 millones de euros de deuda (EV 730 millones de euros). T-Solar cuenta con 160MW de capacidad fotovoltaica instalada en España y otros siete países. Sus accionistas son Isolux (88,4%) y el fondo de inversión Corpfin (11,6%).

Opinión: El año pasado fue bastante intenso en el sector con operaciones valoradas en unos 4.000 millones de euros (KKR por Gestamp Solar, Oaktree por Eolia, Cerberus por Renovalia, GN por Gecalsa, etc) y parece que la actividad está continuando durante 2016 (además de esta operación EDPR anunció ayer la venta del 49% de su parque eólico por 550 millones de euros).

En cuanto a la valoración de la posible compra, parece bastante elevada si tomamos como referencia la operación de la firma de capital riesgo KKR que compró a finales del año pasado el 80% de Gestamp Solar pagando un EV de 3 millones de euros/MW frente a los 4,6 millones de euros/MW que se estarían barajando para T-Solar, signo del dinamismo en el sector, algo que podría beneficiar a otras compañías de renovables como Acciona (eólico en su caso).

Agenda del día: "El foco estará en Draghi y resultados empresariales de EE.UU"

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