Análisis empresas europeas

Análisis de las empresas europeas que son noticia: Enel, Munich RE y Thyssenkrupp

10/05/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

ENEL (Comprar; Cierre: 3,89 euros: Variación diaria: -0,30%): Buen comienzo de año.

Presentó ayer sus cuentas del primer trimestre de 2016 (principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg):

  • Ingresos 17.872 millones de euros (-11%) frente a 19.000 millones de euros esperado,
  • Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 4.017 millones de euros (-0,1%) frente a 3.810 millones de euros esperados,
  • Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT)  2.670 millones de euros (+1,7%),
  • Beneficio neto atribuible (BNA) 939 millones de euros (+16%),
  • BNA ordinario 795 millones de euros (-1,9%) frente a 776 millones de euros esperados.
  • La Deuda financiera neta (DFN) queda en 36.644 millones de euros frente a 37.545 millones de euros a finales de 2015.

Por áreas de negocio, el EBITDA:

  • en Italia sube +14% a 1.775 millones de euros y
  • en Latam, +8,7% a 800 millones de euros
  • en la Península Ibérica cae -19% a 794 millones de euros,
  • Europa del Este baja -16% a 197 millones de euros y

Renovables retrocede -14% a 462 millones de euros. 

Opinión: Los ingresos se han visto penalizados por el descenso de las ventas en Italia y España (por caída de precios), las actividades de trading y el efecto de las divisas de Latam. Esto se ha ido compensando a nivel de EBIT gracias a las mejoras de eficiencia y a unas menores amortizaciones.

Además, recoge un impacto positivo de 146 millones de euros por la venta de una central. En conjunto, se trata de unos buenos resultados que deberían permitirle incrementar el EBITDA +4% en el año, en línea con su objetivo.

Enel está integrando Enel Green Power y está trabajando en una reestructuración de su filial en Chile. Además, estaría impulsando nuevas oportunidades de negocio motivo por el que podría pujar por Metroweb, como conocimos ayer.

También positiva la evolución de la deuda, que se reduce -2% gracias a la generación de caja de la compañía.

MUNICH RE (Vender; Cierre: 163,25 euros; Variación diaria: +0,4%): Resultados del primer trimestre de 2016: débiles, por debajo de estimaciones y recortando objetivos para el año.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

El volumen total de primas cae hasta 12.511 millones de euros (-4,0%) por debajo de los 13.674 millones de euros estimados,

las primas netas imputadas caen con más fuerza hasta 11.342 millones de euros (-4,4%),

  • el resultado técnico 945 millones de euros (+3,6%),
  • el resultado de la cartera inversión 1.572 millones de euros (-13,6%) y
  • el BNA 436 millones de euros (-44,8%) frente a. 613,7 millones de euros estimados y
  • BPA 2,65 euros (-43,7%) frente a. 3,99 euros estimados.

La nota positiva viene de la mano del ratio combinado que cae hasta 88,4 desde 92,3 gracias a la reducción de siniestros. 

Opinión: Resultados muy débiles penalizados por la caída del negocio típico de la compañía, la generación de primas, pero sobre todo por la significativa reducción del resultado de inversión.

La propia compañía lanzó un profit warning a finales de abril anticipando que la volatilidad en los mercados provocaría importantes writedowns en sus inversiones de renta variable, que finalmente han sido incluso peor de lo estimado.

Además, la compañía ha recortado su objetivo de beneficio para el conjunto del año hasta los 2.300 millones de euros desde el objetivo anterior que contemplaba un rango de entre 2.300 millones de euros/2.800 millones de euros.

El impacto de estas cifras será negativo en el valor. L

THYSSENKRUPP (Cierre: 18,4 euros; Variación diaria: -5,3%): Presenta resultados segundo trimestre de 2016débiles y reduce guidance.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

  • Ventas 9.852 millones de euros (-10%) frente a 10.257 millones de euros estimado;
  • Ebitda 326 millones de euros (-20%);
  • BPA 0,11 euros por acción frente a 0,158 euros por acción estimado.

Además de que sus resultados se sitúan por debajo de expectativas, la compañía reduce su previsión de beneficios para el conjunto del año hasta 1.400 millones de euros frente a 1.600 millones de euros estimado inicialmente.

La compañía se ha visto muy afectada por un incremento de las exportaciones chinas y por la reducción de precios tanto en EE.UU. como en Europa. 

Opinión: se trata de una noticia muy negativa, no sólo por la débil evolución en el trimestre, sino también porque reduce sus previsiones de beneficios para el conjunto del año.

Además no existe visibilidad suficiente en cuanto a una posible recuperación en el precio de las materias primas. Este hecho, unido a la noticia conocida ayer de una caída en las importaciones de materias primas industriales a China, provocará que hoy el valor sufra.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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