Análisis empresas europeas

Análisis de las empresas europeas que son noticia: RWE, Vivendi, Generali y Credit Agricole

12/05/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

Análisis RWE:

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre: 11,445 euros
  • Variación diaria: -3,5%

Bate expectativas y reafirma guías:

Ha presentado esta mañana sus cuentas del primer trimestre de 2016 (cifras principales comparadas con el consenso de Reuters):

  • EBITDA 2.312 millones de euros (+4,9%) frente a 2.050 millones de euros estimado, EBIT 1.746 millones de euros (+7,1%),
  • BNA ajustado 857 millones de euros (-2,3%),
  • BNA 879 millones de euros (-59,4%).
  • La DFN se sitúa en 27.917 millones de euros frente a 25.126 millones de euros a cierre de 2015. Las inversiones suman 373 millones de euros (-9,9%).
  • Ha reafirmado sus objetivos para el conjunto del año (EBITDA 5.200/5.500 millones de euros, EBIT 2.800/3.100 millones de euros, BNA ajustado 500/700 millones de euros). 

Opinión: Sus cuentas han batido expectativas contra pronóstico gracias a la unidad de Trading y Midstream de Gas que consigue un EBIT de 166 millones de euros frente a 7 millones de euros en el primer trimestre de 2015.

No obstante, este buen resultado no es extrapolable al resto del año y la compañía mantiene su previsión de beneficio. Como aspecto negativo, ha elevado la previsión de deuda: antes esperaba que se mantuviera estable y ahora adelanta un ligero incremento por mayores provisiones a los planes de pensiones fruto de los bajos tipos de interés.

En conjunto pensamos que su cotización reaccionará de una forma moderadamente positiva a estas cuentas.

Análisis Vivendi:

  • Cierre: 16,5 euros;
  • Variación diaria: -1,8%)

Resultados del primer trimestre de 2016 flojos. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Las ventas ascienden a 2.491 millones de euros (planas frente al primer trimestre de 2015) por debajo de 2.526 millones de euros estimados,
  • EBITA 213 millones de euros (-2,5%) por encima de los 176 millones de euros estimados,
  • BNA 99 millones de euros (-27,3%) frente a. 100,6 millones de euros y
  • BPA 0,08 euros (-20,8%) en línea con lo estimado. 

Opinión: Resultados débiles que se han visto impactados por el mal comportamiento de Canal + en Francia, donde aumentaba sus pérdidas contrarrestando la buena evolución internacional de este segmento, el principal generador de ingresos de la compañía.

En concreto, las pérdidas aumentaban un 17,2% hasta -59 millones de euros y venían de la mano de la pérdida de unos 183.000 suscriptores.

Además, el beneficio se veía penalizado por el aumento de la carga fiscal. De hecho, excluyendo este efecto el BNA habría batido expectativas al situarse en 140 millones de euros. En cuanto al impacto, esperamos que estas cifras pesen sobre el valor hoy.

Análisis Generali:

  • Recomendación: Vender
  • Cierre 13,1 euros
  • Variación diaria: -1,1%

Resultados del primer trimestre de 2016 por debajo de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 19.741 millones de euros (-2,0%) frente a. 20860 millones de euros estimado,
  • Primas netas 17.409 millones de euros (-0,9%),
  • Resultado operativo 1.163 millones de euros (-12,3%),
  • Resultado no operativo -257 millones de euros (frente a. -206 millones de euros en el primer trimestre de 2015),
  • BAI 906 millones de euros (-19%),
  • BNA 588 millones de euros (-13,7%) frente a. 600,6 millones de euros estimados y
  • BPA 0,378 euros (-13,7%) por debajo de 0,43 euros estimados.

Opinión: Resultados inferiores a lo estimado y en cualquier caso débiles. Las cifras se han visto impactadas por la pobre evolución del segmento vida (-1,0% en ingresos por primas) y, además, comparan negativamente contra un primer trimestre de 2015 en el que el resultado de la cartera de inversión se vio impulsado por extraordinarios que no se repitieron el pasado trimestre.

La parte positiva viene de la mano del ratio combinado que mejora hasta 92%, -1,3 puntos.

Sin embargo, el ratio de solvencia se mantiene en niveles sólidos 188% pero retrocede frente diciembre de 2015 (202%).

En definitiva, estimamos un impacto negativo de estas cifras en el valor en la sesión de hoy. 

Análisis Credit Agricole:

  • Cierre 9,101
  • Variación diaria:-0,2%

Resultados del primer trimestre decepcionan por la actividad de trading, mayores provisiones y los costes derivados de la reorganización interna.

Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg):

  • Margen Bruto 3.799 millones de euros (-12,8%).
  • Margen Bruto recurrente (excluyendo las partidas que la Compañía considera extraordinarias) 4.194 millones de euros (-4,3%).
  • Beneficio Operativo 221 millones de euros (-69,7%).
  • Beneficio Operativo recurrente 616 millones de euros (-18,2%).
  • BNA 227 millones de euros (-71,0%) frente a 220 millones de euros esperados, incluyendo costes de reestructuración netos de impuestos por 399 millones de euros.
  • Excluyendo este importe, el BNA hubiera sido 626 millones de euros, de manera que la tasa de variación (a/a) habría sido de -20,2%.
  • BNA recurrente 394 millones de euros (-9,3%). Estas cifras incluyen provisiones de 122 millones de euros para créditos concedidos a compañías de energía, que ahora se encuentran en una situación financiera más débil debido al abaratamiento del petróleo.

En el frente positivo, los ingresos derivados de la gestión de activos (fundamentalmente Amundi) han aumentado +10%, hasta 376 millones de euros. Core Tier 1 en 10,8% frente a 10,7% en diciembre de 2015. 

Opinión: Se trata de cifras flojas en términos generales, con y sin partidas recurrentes, excepto en los negocios de gestión de activos (+10%) e internacional (+96%).

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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