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Análisis de las empresas españolas que son noticia: Colonial y FCC

26/05/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

Análisis Colonial:

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre: 0,677 euros
  • Variación diaria: +1,5%

Ampliará capital en 265 millones de euros para financiar inversiones por 400 millones de euros en oficinas de Madrid y Barcelona y adquirir un 4,4% de SFL.

La ampliación de capital, sujeta a aprobación en la Junta de Accionistas del próximo 28 de junio, se realizará mediante la emisión de 289 millones de acciones a 0,70 euros por acción, un precio superior en +3,4% a la cotización de ayer.

Los activos en los que invertirá la compañía son la adquisición por 106 millones de euros de un 4,4% de su filial francesa SFL, en la que alcanzará una participación del 57,5%, unos terrenos en el distrito 22 de Barcelona (Parc Glories) donde construirá un edificio de oficinas (con un volumen de inversión total incluyendo la construcción de 77 millones de euros) y 3 edificios de oficinas en Madrid, situados en José Abascal, Serrano 73 y Santa Hortensia 26-28 (actual sede corporativa de IBM) por un importe total de 237 millones de euros.

La ampliación implica elevar la capitalización bursátil a niveles superiores a 2.400 millones de euros y el valor bruto de los activos (GAV) de la compañía en España en +19%. 

Opinión: La compañía no ha facilitado los datos concretos de ingresos brutos por alquiler de cada uno de los activos para valorar con mayor precisión el efecto en el BNA de la ampliación de capital, aunque Colonial estima que la operación permitiría incrementar los ingresos brutos por alquileres en +28% bajo la hipótesis de plena ocupación de los activos incluyendo la inversión total en desarrollo y la comercialización de Parc Glories y aumentar el BPA en +20% considerando los niveles de rentas actuales.

De forma preliminar, la operación tiene sentido desde el punto estratégico y debería tener un impacto moderadamente positivo en la cotización, ya que el aumento de participación en SFL permite tener mayor exposición al mercado de oficinas de París con un precio de adquisición atractivo (descuento de -15% sobre valor neto de activos o NAV de SFL).

Además, se amplía la cartera de activos en Madrid con un edificio ocupado al 100% (Sta. Hortensia) y 2 edificios situados en el Central Business District (CBD) de Madrid. A pesar de que los yields de entrada son ajustados y el potencial de compresión de cap rates es ya limitado (4% en Serrano 73 y 6,2% en Santa Hortensia), los activos ubicados en el CBD tienen menores tasas de disponibilidad, lo que presiona al alza las rentas.

Análisis FCC:

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: 8,2 euros
  • Cierre 7,589 euros

El Consejo solicita autorización a la CNMV para lanzar la OPA de exclusión sobre Cementos Portland a 6,0 euros por acción.

Opinión: La OPA de exclusión sobre CPV ya fue anunciada como consecuencia de la OPA de Carlos Slim sobre FCC, por lo que esta noticia no debería tener ningún impacto sobre las cotizaciones de FCC ni Cementos Portland.

Mantenemos nuestra recomendación de aceptar la oferta sobre Cementos Portland.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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