La Fed se deja todas las opciones abiertas pero le costará volver a subir los tipos.
No ha habido cambios relevantes por parte de la Fed desde la reunión del FOMC de marzo cuando sí adoptó un sesgo más conservador. Su postura se mantiene acomodaticia si bien seguirá pendiente de los datos macros al tiempo que mantiene la puerta abierta a una subida de tipos en junio.
En principio, según el último diagrama de puntos publicado, el tipo de los Fed Funds se situará en 0,75/1,0% a finales de año, lo que implica dos subidas adicionales.
Perspectivas de tipos EEUU:
Dicho esto, nosotros seguimos pensando que, como mucho, se limitarán a subir los tipos una sola vez más, algo que también están reflejando actualmente las expectativas del mercado, como se aprecia en el gráfico de barras inferior.
Por un lado, la situación económica global parece haberse estabilizado (China, emergentes, materias primas, etc.). Además, en clave interna, el empleo sigue mejorando fuertemente y los salarios están empezando a responder.
Pero por otro lado, algunos indicadores muestran cierta pérdida de momentum en la actividad (ISM manufacturero, confianza del consumidor y ventas minoristas). Además, la Fed no querrá estropear el movimiento de vuelta que se está viendo en el dólar.
La apreciación de la divisa americana ha hecho mella en su economía, como hemos visto en los resultados empresariales, por lo que la reciente depreciación supondría un alivio.
Con este panorama no hemos efectuado cambios en nuestras estimaciones. Tan sólo hemos realizado un ajuste fino, en los tipos del mercado interbancario, principalmente.
En definitiva, los tipos de interés continuarán muy bajos durante los próximos mes.
