El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las ultimas noticias sobre empresas españolas:
SECTOR RENOVABLES: La fotovoltaica Vela Energy ha emitido 404M€ en bonos a 20 años con una TIR aproximada de 3,2%.
OPINIÓN: La rentabilidad de estos bonos de proyecto parece muy reducida teniendo en cuenta su riesgo, lo que da idea de la búsqueda de rentabilidad de los inversores y de la tendencia de desbancarización de la financiación (las empresas acuden cada vez al mercado de capitales para financiarse en lugar de recurrir a los bancos). Como referencia, el bono soberano español a dicho plazo cotiza con una TIR de 2,3%. Vela Energy es una empresa creada en 2006 que posee y opera 37 plantas fotovoltaicas en España con una capacidad instalada de 121,7MW.
OHL (Vender; Pr. Objetivo: 8,0€; Cierre: 4,14€; Var. Día: +0,10%) Se adjudica un contrato de construcción en Perú por 108 M.€.
OHL construirá, en consorcio al 50% con Aldesa, el nuevo Museo de Arqueología de Perú. Por otra parte, la compañía podría anunciar el nombramiento de Tomás García Madrid como consejero delegado en sustitución de Josep Piqué, tras el relevo en la presidencia de la compañía, asumida por Juan Villar-Mir de Fuentes.
OPINIÓN:Estas noticias no deberían tener un impacto relevante. El importe de la participación de OHL en el consorcio constructor sólo equivale al 0,8% de la cartera de construcción, mientras que el nombramiento de Tomás García Madrid no supondría una sorpresa ya que actualmente es CEO del Grupo Villar Mir y consejero de OHL.
NH HOTELES (Neutral; Cierre: 4,325€; Var. Día: -3,0%): La nueva etapa en el grupo se inaugura con nuevos planes.
El nuevo consejo del grupo (encabezado por Hesperia y el fondo Oceanwood) ha señalado en qué aspectos se centrarán los principales objetivos para la cadena hotelera:
(i) Retribución para el accionista,
(ii) desapalancamiento,
(iii) racionalización de la inversión en capex y (iv) un plan de incentivos a largo plazo.
OPINIÓN: Se trata de una buena noticia tras la salida del consejero delegado, González Tejada, que hasta ayer había dirigido el Plan a cinco años (2014/2018) del grupo. Los nuevos objetivos planteados sugieren – a priorir – reforzar algunos de los puntos débiles del grupo. Así, se fija el compromiso de restaurar el pago de dividendo de manera sostenible a partir de 2017 (el último dividendo se pagó en 2008, antes de la crisis). En cuanto a la reducción de la deuda (la DFN ascendió a 868M€ en mar`16, representado un elevado ratio de endeudamiento de 5,4x DFN/Ebitda) se llevará a cabo mediante la desinversión en activos. En concreto, esperan completar la venta del hotel Jolly Madison en Nueva York en la segunda mitad de 2016. Mediante esta venta, la de otros activos - calificados como no estratégicos - y un plan de gestión de costes (reducción y eficiencia) desarrollarán una nueva estrategia de inversión y crecimiento, combinada con el actual proceso de reposicionamiento. Por otra parte, si logran desapalancarse (recordemos que el Plan Estratégico 14/18 contemplaba una disminución del ratio DFN/Ebitda hasta 3x/4x) podrían mejorar la calificación crediticia de NH, actualmente por debajo del grado de inversión (S&P le asigna un rating de B- con perspectiva estable y hace dos meses Fitch revisó a “positiva” la perspectiva de su rating), lo que podría favorecer su acceso al mercado de capitales. Por último, pondrán en marcha un plan de incentivos a largo plazo que estará vinculado a la eficiencia en costes y al desapalancamiento comentados anteriormente y, además, a la generación de caja y al precio de la acción. De manera que NH toma un nuevo rumbo y hoy debería recuperar algo del terreno perdido tras la corrección sufrida en la sesión de ayer. No obstante, es probable que en el corto plazo, el valor pueda seguir presionado hasta que se soluciones definitivamente el conflicto con los accionistas chinos. El grupo HNA (principal accionista expulsado ayer del consejo) ha comunicado que iniciará acciones judiciales para pedir el cese de los consejeros de Hesperia por “otro” conflicto de interés. En este caso relacionado con el contrato de gestión entre NH y los hoteles de Hesperia. En definitiva, el Nuevo Plan de Negocio podría perder visibilidad si continúan las disputas. Si bien, este nuevo plan permitirá reducir costes y ampliar los márgenes, uno de los principales riesgos que lastran a NH, y dar el impulso necesario para para que finalmente logre abandonar los números rojos y cierre este ejercicio con beneficios por primera vez desde 2009.
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