Análisis empresas europeas

Análisis empresas europeas que son noticia: Total, Volkswagen y Sanofi

28/06/2016

Análisis empresas europeas que son noticia: Total, Volkswagen y Sanofi

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

TOTAL (Cierre: 40,32€; Var. Día: -0,73%): Acuerdo para explotar yacimiento en Qatar.

Ha firmado un acuerdo para participar en el consorcio (30% Total y 70% Qatar Petroleum) que explotará el yacimientooffshore de Al-Shaheen (Qatar) por un periodo de 25 años comenzando a partir del próximo 14 de julio de 2017. El caudal inicial del yacimiento es de 300.000brr/d por lo que la cuota de Total representa el 7% de su producción de crudo (brr/d) o el 3,6% de su producción de barril equivalente de petróleo (bep/d).

OPINIÓN: Buena noticia para Total con impacto en los objetivos de producción de 2017. Para 2016 el objetivo es de +4% y, con este yacimiento, el objetivo de 2017 se situará, al menos, a niveles similares a los de 2016. Noticia que debería ser bien acogida por el mercado.

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 106,1€; Var. Día: -7,1%): Las multas en EE.UU. podrían superar los 15.000M$.

Hoy se conocerán las multas que imponen los tribunales de EE.UU. a la compañía por el exceso de emisiones que afecta en el país a cerca de 500.000 vehículos. Hasta el momento diferentes fuentes apuntan a que esta sanción podría superar los 15.000M$. La compañía destinaría 10.030M$ a cubrir los costes de recompra de los vehículos afectados, incluyendo una compensación de entre 5.000$/10.000$ por vehículo, pagaría 2.700M$ a la EPA (Agencia de Protección Medioambiental de EE.UU.) e invertiría 2.000M$ en tecnologías dirigidas a reducir emisiones. Además, pagaría una multa de 400M$ a algunos estados como el de Nueva York que han presentado sus propias demandas contra el grupo.

OPINIÓN: De confirmarse, se trataría de malas noticias para la compañía por dos razones: por un lado, hasta el momento se barajaba una sanción máxima en el país de 10.000M$. Por otro, este importe quedaría muy cerca del importe provisionado por la compañía, 17.850M$ (16.200M€), cuando aún están abiertas múltiples demandas en otras áreas geográficas como Europa. Por tanto, estimamos un impacto negativo de estas noticias en el valor hoy.

SANOFI (Comprar; Cierre: 70,42€; Var.: +1,5%): Concluye la operación de intercambio de activos con Boehringer.

Sanofi cede Merial, su negocio de salud animal valorada en 11.400M€ y a cambio recibirá 4.700M€ y el negocio OTC ex – China (medicamentos sin receta) de Boehringer valorado en 6.700M€.

OPINIÓN: Se trata de una buena noticia que pone fin a unas negociaciones que se alargan desde finales de 2015 y permitirá a Sanofi compensar la peor evolución mostrada por la división de diabetes (por la caída de las ventas de su insulina Lanta, su medicamento históricamente estrella). Como referencias, el precio que valora la operación representa el 13% sobre la capitalización de Sanofi, la facturación de la división Consumer Health Care (medicamentos sin receta) de Sanofi representó en 2015 el 9% de las ventas frente a 7% de la división de salud animal.

De manera que el intercambio de activos permitirá mejorar su posicionamiento en este nicho de mercado (la división de Consumer Health Care de Boehringer generó unos ingresos en 2015 de 1.500M€ aproximadamente), aumentando el peso relativo de esta división hasta 14% sobre las ventas totales. Por otra parte, con esta operación Sanofi aumenta su liquidez por lo que podría mejorar su oferta sobre la biotecnológica Medivation desde los 9.300M$ de su oferta inicial evitando comprometer sus ratios de apalancamiento, que a cierre de diciembre, se encontraba en una posición de endeudamiento muy cómoda, con Deuda Financiera Neta inferior a 6.000M€ (Deuda Neta/Ebitda 0,5x y DFN/FF.PP. 0,9x). En resumen, la operación de intercambio de activos nos parece muy favorable para Sanofi y supone un nuevo avance en el proceso de consolidación del sector farma y en concreto, en el segmento de los fármacos sin receta. Recordamos que Sanofi forma parte de nuestras carteras de acciones europeas, tanto en la de 10 como en la de 20 valores.

 

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