Draghi

Conclusiones de la reunión del BCE: No hay cambios en los tipos ni nuevas medidas monetarias

03/06/2016

La recuperación económica de la zona euro continúa afectada por débiles perspectivas en los mercados emergentes

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

Conclusiones de la reunión del BCE:

El Banco Central Europeo (BCE) no ha anunciado ni cambios en los tipos ni nuevas medidas de política monetaria. Algo esperado y lógico tras el importante paquete de estímulos anunciado en la reunión de marzo:

  • Respecto a los tipos: mantiene el tipo director sin cambios en 0%, el de depósito en -0,4% y el de la facilidad marginal del crédito en +0,25%.
  • Programa de compra de activos: Mantiene el importe del programa en 80.000M€/mes y reitera que su vencimiento se producirá en marzo de 2017. En cuanto a las compras de bonos corporativos en grado de inversión, comenzarán el 8 de junio.

Las principales ideas de la reunión del BCE fueron:

  • El BCE considera que programa anunciado en marzo ha sido clave para evitar severo deterioro de condiciones financieras.
  • La atención debería centrarse en acciones para elevar productividad y mejorar el contexto empresarial.
  • La inflación se acelerará en segundo semestre de 2016 y repuntará en 2017 y 2018.
  • La recuperación económica de la zona euro continúa afectada por débiles perspectivas en los mercados emergentes.
  • Los últimos datos apuntan a crecimiento constante en segundo trimestre pero a un ritmo menor que en primer trimestre.
  • Se esperan estímulos adicionales a partir de medidas que aún no han sido implementadas.
  • Las compras del BCE de activos seguirán hasta marzo del 2017 o por más tiempo si es necesario.
  • La definición de "mediano plazo" después de crisis financiera y de deuda es lo mismo que decir "bastante prolongado".

Perspectivas económicas de la Eurozona:

Revisa al alza las expectativas tanto de inflación como de crecimiento económico para 2016 pero mantiene prácticamente sin cambios las de 2016 y 2017.

Producto interior Bruto (PIB)

  • En 2016 +1,6% frente a +1,4% proyectado en marzo.
  • Mantiene estimaciones para 2017 en +1,7% sin cambios
  • Recorta ligeramente la proyección para 2018 hasta +1,7% desde +1,8% anterior.

Índice de precios al consumo (IPC):

  • En 2016 +0,2% frente a +0,1% estimado en marzo. 
  • En 2017 estima que la inflación aumentará hasta +1,3% (sin cambios respecto a la proyección de marzo) y
  • En 2018 seguirá avanzando hasta +1,6% (sin cambios).

Insiste en que la inflación se mantiene en niveles muy bajos pero que en el segundo semestre del año irá progresivamente aumentando respaldada por las medidas de política monetaria.

Previsiones de la rueda de prensa de Mario Draghi:

Crecimiento económico de la Eurozona:

Respecto al crecimiento, tal y como esperábamos, el BCE ha revisado ligeramente al alza las previsiones de crecimiento para este año. En este sentido, la institución afirma que la recuperación continuará de manera moderada pero estable en los próximos meses.

Eso sí, los riesgos para esta previsión siguen siendo a la baja aunque se han reducido gracias a las medidas de política monetaria ya implementadas y las que quedan por implementar.

En concreto, los principales retos vienen de la mano de los países emergentes, la necesidad de más medidas estructurales que parecen no llegar y los riesgos geopolíticos.

En este último punto, y contestando a diferentes preguntas en la rueda de prensa, Draghi ha afirmado que el BCE está preparado para actuar en el caso de que se produzca la salida de Reino Unido de la Unión Europea y ésta provoca  un endurecimiento no deseado de las condiciones monetarias en la UEM que dificulte el cumplimiento del objetivo de inflación.

En cuanto al posicionamiento del BCE en este asunto, Draghi ha afirmado que considera que la permanencia de Reino Unido en la UE es beneficioso para ambas partes y, por ello, debería prevalecer el Bremain.

Inflación Eurozona:

En cuanto a la inflación, la revisión de estimaciones ha sido, también como se esperaba, al alza debido a la subida de los precios de la energía en los últimos meses. Sin embargo, las proyecciones para 2017/2018 siguen alejadas del objetivo de "cerca pero por debajo del 2%". Pese a ello, no contemplan nuevas medidas de estímulo, insisten en que están centrados en las ya implementadas. Finalmente, descarta una revisión del objetivo de inflación.

Insisten en la mejora de las condiciones de financiación para empresas y familias gracias a los estímulos introducidos desde 2014. En este sentido, las medidas de marzo están favoreciendo la concesión de crédito y, con ello, impulsarán a la economía real.

Finalmente, en cuanto a Grecia, reconocen el gran progreso hecho por el país pero aún no van a introducir el waiver que permitiría incluir los bonos del país en el programa de compras pese a no tener grado de inversión.

En definitiva, una reunión sin sorpresas que ha seguido el guion esperado en el cuadro macro y sin novedades respecto a nuevas medidas o cambios en tipos. De hecho, el impacto en mercado ha sido neutral.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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