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Libro Beige de la Fed en julio 2016: El informe muestra crecimiento a un ritmo moderado

14/07/2016

No es de esperar que se produzca una subida de tipos

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Artículo escrito por: Ramón Carrasco, analista de Bankinter

1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.

Este informe ha sido realizado por la Fed de St. Louis con información recopilada hasta el 30 de junio. Es decir, el impacto del referéndum del Brexit (23 de junio) debería ser muy limitado o casi nulo.

El informe muestra crecimientos de actividad pero a un ritmo más modesto. Estaría muy en línea con el informe anterior que también hacía referencia a la palabra “modesta”. En el actual informe dos regiones mejoran, frente al informe anterior donde 12 distritos mostraban la misma tendencia. El mercado laboral continúa estable respecto al informe anterior y las presiones salariales se incrementan ligeramente, de modestas a moderadas.

Aspectos más destacados del informe.

  • Consumo: El gasto del consumo continuo positivo aunque aprecian una ligera caída. Sin embargo, la perspectiva del consumidor respecto a los próximos meses continua siendo positiva. Respecto al turismo aprecian una tendencia de crecimiento de modesto a moderado.
  • Industria Manufacturera: La actividad manufacturera muestra tendencias mixtas. Las perspectiva se mantiene positiva aunque deteriorándose. Fortaleza en el sector aeronáutico y automoción. Tendencia mixta en la industria de metales. Con relación a servicios no financieros el crecimiento lo consideran de ligero a moderado.
  • Construcción e Inmobiliario: El sector inmobiliario residencial continua mejorando respecto al informe anterior. Por lo que respecta al inmobiliario comercial y alquileres, estos dos segmentos permanecen estables. El sector de oficinal muestra signos mixtos. En el segmento de construcción comercial crece moderadamente respecto al informe anterior.
  • Banca y Finanzas: La demanda de crédito crece de forma general. Sin embargo, el ritmo de crecimiento varia de estable a bajo, según regiones. Hipotecario residencial mejora y, el relacionado con el comercial e industrial, muestra un comportamiento mixto. Prestamos al consumo sin cambios, o mejorando si se excluye el préstamo para la adquisición de un coche.
  • Agricultura: Comportamiento mixto pero, en general, mejorando. Incremento de precio en el precio medio de las cosechas en lo que respecta de las cosechas de otoño.
  • Empleo y salarios: El empleo continua creciendo de forma moderada desde el informe anterior aunque aprecian una gran disparidad de tendencias según la región. La presión salarial pasa de modesta a moderada en la mayoría de distritos con presión en lo que hace referencia a trabajadores cualificados. Respecto a la presión en precios se mantiene estable con un cierto repunte en inputs y precios de la vivienda.

Ver documento completo de la FED

2.- Nuestra opinión

El informe indica que la economía estadounidense continua creciendo pero a un menor ritmo. Sin embargo, hay que hacer mención que apenas refleja el impacto del Brexit ya que el informe se cerró el 30 de junio y el resultado del referéndum fue público la mañana del 24 de junio. Se menciona la palabra Brexit en el informe que contiene 44 páginas en 6 ocasiones con cierto tono de precaución o prudencia por el impacto que pudiese tener en la economía.

Como era de esperar, la reacción del mercado (renta variable, bonos, FX y renta fija) ha sido muy tímida. En la medida que se aprecia una ligera ralentización de la economía, que la incertidumbre sobre el Brexit está ahí latente en el muy corto plazo no es de esperar que se produzca una subida de tipos. Este escenario es el mismo que está descontando el mercado y nuestro escenario base. De ahí que habrá que a 1T’17 para la potencial subida.

3.- Impacto en el mercado

:: Antes de la publicación del Libro Beige:

  • S&P500 2.149,17 puntos (-0,14%);
  • Eurodólar 1,1106;
  • T-Note (TIR) +1,474%.

:: Después de la publicación del informe:

  • S&P500 2.152,15 puntos (=);
  • Eurodólar 1,1108;
  • T-Note (TIR) +1,464%.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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