Análisis de empresas europeas

Análisis de las empresas europeas: BP, Vivendi, Peugeot, Basf, AB Inbev y SABMiller

27/07/2016

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

Análisis BP

  • Recomendación: Vender
  • Cierre: 434,6 libras esterlinas
  • Variación diaria: -1,3%

Los resultados del segundo trimestre 2016 son malos y por debajo de lo esperado.

Resultado operativo (Variación porcentual del segundo trimestre y variación porcentual del primer trimestre de 2016): -4.104 millones de dólares (-53,7% y -293 millones de dólares en segundo trimestre 2016).

Desglose por divisiones: 

  • Upstream-109 millones de dólares (frente a 228 millones de dólares y -1.205 millones de dólares). 
  • Downstream 1.405 millones de dólares (frente a -13,6% y -25,3%); 
  • Rosneft 246 millones de dólares (-51,7% y +272%).
  • Otros -5,525 millones de dólares (-50,7% y +414%).
  • Resultado Neto: -1.419 millones de dólares (-5.823 millones de dólares del segundo trimestre de 2015  y -583 millones de dólares en el segundo trimestre de 2016).
  • Beneficio ajustado 720 millones de dólares (frente a 819 millones de dólares esperados por el consenso Bloomberg).
  • Producción de hidrocarburos: 2,09 millones de barriles al día (-1,04% y -13,9%). Para el tercer trimestre de 2016 la producción se espera que sea inferior a la del segundo trimestre 2016 por paradas técnicas programadas.
  • Deuda neta 30.900 millones de dólares (+24,6%).  Deuda neta/ patrimonio neto 32,8% (frente a 26,8% en diciembre). Consideran que hay capacidad para seguir incrementándola.
  • Dividendo del segundo trimestre: 0,10 dólares (-97,9%).
  • Rentabilidad por dividendo: 0,07%.

Los resultados continúan incluyendo extraordinario por el accidente del Golfo de México. En el segundo trimestre de 2016 han dotado 5.229 millones de dólares. En el primer trimestre de 2016 dotaron 6.146 millones de dólares. Desde 2010 acumulan 61.597 millones de dólares. Consideran que el mercado de crudo está en equilibrio. 

Opinión: Resultados flojos, y por debajo de lo esperado. Sin embargo, esta es la tónica del sector en esta campaña. En el caso de BP, se ha unido:

i) el incremento de la deuda,

ii) la menor producción de hidrocarburos

iii) las provisiones por el Golfo de México.

El mercado los descontó negativamente ayer y, en la medida que el crudo sigue a la baja la cotización tendrá un mal comportamiento.

Análisis Vivendi

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre: 17,38 euros
  • Variación diaria: +0,09%

Revela su intención de alcanzar un 15% de Mediaset (2,88 euros; -6,93%).

El pasado mes de abril ambas compañías llegaron a un acuerdo por el que Vivendi iba a tomar una participación del 3,5% en Mediaset y del 100% en Mediaset Premium, la filial de televisión de pago de la compañía. A cambio Mediaset tomaría una participación también del 3,5% en Vivendi.

Sin embargo, Vivendi anunció ayer su intención de modificar los términos de este acuerdo. De esta manera, ahora pretende comprar un 20% de Mediaset Premium y tomar un 15% en Mediaset en un plazo de tres años a través de bonos convertibles. Mediaset rechazó ayer de plano esta nueva propuesta. 

Opinión: La noticia fue muy mal acogida ayer por Mediaset, que a cierre caía casi un -7%, ante el temor de que este cambio de planes de Vivendi esconda en realidad la intención de acabar lanzando una OPA sobre la compañía.

Aunque desde Vivendi han afirmado que hacerse con el control de Mediaset no es su intención, lo cierto es que su cambio de postura, rompiendo un acuerdo vinculante, y el proceso de expansión en el que se encuentra la compañía respaldan en cierta medida el temor de Mediaset.

El flujo de noticias se centrará probablemente ahora en el precio que Vivendi estaría dispuesto a pagar por estas participaciones y todo apunta a que la compañía pretenderá recortar los términos previamente fijados. Especialmente respecto a Mediaset Premium.

El acuerdo inicial implicaba una valoración de en unos 735 millones de euros, muy por encima de los 500 millones de euros estimadoss por el consenso de analistas. Este flujo de noticias seguirá probablemente penalizando a Mediaset durante los próximos días.

Análisis Peugeot

  • Cierre: 12,5 euros
  • Variación diaria: +2,7%

Los resultados primer semestre de 2016 muestran una buena evolución gracias a la fortaleza del mercado europeo de automoción.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 27.779 millones de euros (-0,9%) frente a 28.561 millones de euros estimados;
  • EBIT 1.830 millones de euros (+32,2%);
  • BNA 1.212 millones de euros (+112,2%)
  • BPA 1,51 euros (+106,8%) frente a 0,87 euros estimados. 

Opinión: Pese a la ligera caída que sufren las ventas, los resultados resultan mejor de lo estimados. El EBIT y el BNA baten ampliamente las expectativas y muestran crecimientos significativos. Esta evolución ha venido de la mano de la buena evolución del mercado de automoción en Europa, que ha más que compensado la ralentización de ventas que la compañía ha sufrido en China. Estas cifras deberían tener un impacto positivo en el valor hoy.

Análisis BASF

  • Cierre: 71,98
  • Variación diaria Día: +0,28%

Decepcionantes resultados del segundo trimestre de 2015.

Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg):

  • Ventas 14.483 millones de euros (-24%) frente a 15.223 millones de euros estimados
  • Ebitda 2.800 millones de euros (-7%)
  • Ebit (sin extraordinarios) 1.710 millones de euros frente a 1.760 millones de euros
  • Ebit (con extraordinarios) 1.700 millones de euros (- 16%)
  • BNA 1.100 millones de euros (-14%)
  • BPA 1,19 euros (-14%)
  • BPA (ajustado) 1,30 euros (-13%) frente a 1,31 estimados.

Confirma guidance 2016 previendo una considerable caída de las ventas debido a las desinversión en la actividad de comercialización gas natural.

En cuanto al Ebit (sin extraordinarios) se sitúe ligeramente por debajo del año pasado, es decir, crecimiento cero o negativo (Ebit de 2015: 6.248 millones de euros). 

Opinión:  Se trate de unos resultados muy flojos. Quedan por debajo de las estimaciones de consenso y empeoran considerablemente respecto al mismo periodo del año anterior. La cuenta de resultados muestra deterioro en todas las líneas.

Desde los ingresos hasta en BNA disminuyen respecto a segundo trimestre de 2016. Así lo refleja el desglose de ingresos por líneas de negocio:

  • Química (3.373 millones de euros; -15%)
  • Performance Products (3.846 millones de euros; -6%)
  • Funcional Materials & Solutions (4.703 millones de euros; -4%)
  • Soluciones Agrícolas (1.459 millones de euros; -13%)
  • Oil&Gas (3.668 millones de euros; -83%)

El único aspecto positivo es que Margen Ebitda pasa de 16% a 19% en el segundo trimestre de 2016.  Mantiene guidance con unas perspectivas para el conjunto del año que arrojan debilidad.

En definitiva, los resultados son peor de lo esperado. El sector se encuentra en proceso de consolación y transformación para resurgir tras la pasada crisis. Además, el entorno lo ha complicado por los bajos precios de crudo que están forzando la implementación de planes de desinversión (recortes de capex) en otros sectores que penalizan directamente al sector químico.

Análisis AB Inbev

  • Cierre: 115,75 euros
  • Variación diaria: +0,83%

Análisis SABMiller

  • Cierre: 44,10 libras esterlinas
  • Variación diaria -0,68%

Mejora la OPA por SABMiller

Budweiser sube la oferta por SABMiller, de 44 libras a 45 libras, para compensar la depreciación de la libra tras el resultado del referéndum del Brexit. El nuevo precio valora el 100% de SABMiller en 79.000 millones de libras. Con este nuevo precio, la prima ofrecida es del +53% respecto a la cotización de septiembre 2015. 

Opinión:  La cotización ya descontaba la mejora del precio. Los principales fondos de inversión accionistas de SABMiller, siguen considerando 45 libras como insuficiente.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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