Resultados NH Hoteles

Análisis resultados NH Hoteles: Genera beneficios en el primer semestre

29/07/2016

Genera beneficios gracias al buen comportamiento del negocio hotelero en el segundo trimestre

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Artículo escrito por: Ana De Castro, analista de Bankinter

Genera beneficios en el primer semestre de 2016 gracias a los buenos resultados del segundo trimestre de 2016, no sólo por  las plusvalías de la venta de activos.

Resultados del segundo trimestre de 2016:

Principales cifras del segundo trimestre de 2016: Ingresos 413 millones de euros (+7%)

  • Ebitda 79,5 millones de euros (+19%)
  • Beneficio neto atribuible (BNA) recurrente 32 millones de euros (105%)
  • BNA (incluyendo no recurrente) 49 millones de euros (+321%)
  • Beneficio por acción (BPA) 0,14 euros frente a 0,04 euros en el segundo trimestre de 2015

Principales indicadores operativos del segundo trimestre:

  • RevPar 69,5 (+7%)
  • ADR 95,3 (+6%)
  • Ocupación 73,0% frente a 72,5% en el segundo trimestre de 2015 y habitaciones medias 45.020 (0%). 

Resultados de NH Hoteles en el primer semestre de 2016: 

Principales cifras del 1S 2016 comparadas con el consenso de Bloomberg):

  • Ingresos 715,1 millones de euros (+7,5%) frente a 715,5 millones de euros estimados; Ebitda 76 millones de euros (+22%);
  • BNA recurrente -5,5 millones de euros frente a  pérdidas de -12,5 millones de euros en el primer semestre de 2015
  • BNA (incluyendo no recurrente) 9,7 millones de euros frente a pérdidas de -17 millones de euros en el primer semestre de 2015
  • Beneficio por acción (BPA) 0,043 euros frente a -0,04 euros en el primer semestre de 2015.   

Principales indicadores operativos del primer semestre:

  • RevPar 60,1 (+6,5%)
  • ADR 90,2 (+5%)
  • Ocupación 66,7% frente a 65,8% en el primer semestre de 2015
  • habitaciones medias 44.780 (+1%).

Opinión:

La primera impresión es que los resultados son buenos por los siguientes motivos:

(i) Genera beneficios gracias al buen comportamiento del negocio hotelero en el segundo trimestre, no sólo por la venta de activos durante el primer semestre del año. Sin dichas plusvalías habría cerrado el primer semestre de 2016 en pérdidas (-5 millones de euros) lastrado por los resultado del primer trimestre de 2015 (BNA -36 millones de euros). No dejaría de ser una importante mejora relativa que compara con -13 millones de euros en el primer semestre2015.

(ii) Mejora su posición financiera.  La deuda financiera neta se sitúa en 801 millones de euros (-4% respecto a diciembre 2015). Equivale a un ratio de apalancamiento 4,8x (DFN/Ebitda últimos 12 meses) frente a.5,6x en diciembre 15.

(iii) La mejora de las cifras se debe a la gran mayor contribución al crecimiento al RevPar (del 91%) de la estrategia de pricing.

El RevPar aumenta +7% y +9,4% si excluimos el efecto de tipo de cambio. Destaca positivamente el comportamiento de España (+13,8%) y Europa Central (+11,4%).

Mantiene guidance  2016 para el Ebitda en 190 millones de euros y el objetivo de reducción de apalancamiento hasta 4,0x (DFN/Ebitda recurrente). No se pronuncian sobre las previsiones de ingresos cuando antes estimaban un incremento de 7%/9%.

En definitiva se trata de buenos resultados. Fruto de la estrategia de reposicionamiento de marca y la estrategia de pricing. Un trasvase hacia un  modelo de negocio más enfocado a la gestión de la actividad hotelera, que justifica el proceso de desinversión de activos.

El objetivo de desinversión es de 140 millones de euroseste año. En el primer semestre de 2016 han alcanzado el 54% de este objetivo y  con las transacciones firmadas el mes de julio el 73%. La venta del Hotel de Nueva York (en proceso) permitirá materializar el 100% de este objetivo, cumplir con el de reducción de apalancamiento, continuar con el plan de reposicionamiento, incrementar el RevPar y cumplir con el compromiso de reanudar el pago de dividendos en 2017.

Las acciones deberían cotizar al alza tras estos resultados y el fuerte retroceso de hoy

  • Cierre: 3,895 euros
  • Variación diaria: -3,8%

Mañana tendremos más detalles después de la conference con la Compañía y actualizar nuestra recomendación (actualmente en Neutral). 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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