El Departamento de Análisis de Bankinter señala su Informe de Estrategia para 2018 y 2019 su previsión del IPC en la Eurozona para 2018 y 2019.
Previsión tipos de interés de la Eurozona para 2018 y 2019
Pensamos que permanecerán a los niveles actuales durante más tiempo. El Banco Central Europeo (BCE) podría realizar un primer movimiento con el tipo de depósito, en la segunda mitad de 2019 aumentando desde el -0,4% actual hasta 0,0%.
En cuanto al tipo de referencia, estimamos un leve aumento hacia finales del año desde el 0,0% actual hasta 0,25%. Draghi finaliza su mandato en octubre de 2019 y este podría ser el broche final para su etapa al frente del BCE.
Análisis de las previsiones de tipos de interés en la Eurozona
El ciclo expansivo en la Eurozona se fortalece y las perspectivas de crecimiento se revisan al alza. El PIB avanzó un 2,6% (a/a) en el tercer trimestre de 2017 vs. 2,4% en el segundo trimestre 2017 y 2,1% en el primer trimestre 2017. La fortaleza de la demanda interna junto con las mejoras en el mercado laboral y los altos niveles de confianza, llevan a nuevas revisiones al alza del crecimiento. En Bankinter hemos mejorado la estimación de crecimiento del PIB del 2017 hasta 2,4% desde 2,2% y hasta 2,3% desde 2,0% para 2018.
Sin embargo, la inflación sigue siendo la gran ausente en este ciclo. El desfase entre recuperación económica e inflación se dilata más de lo previsto. La inflación subyacente (0,9% en noviembre) está lejos del objetivo del Banco Central Europeo (BCE) (cercano pero inferior al 2%). Existen factores estructurales que presionan a la baja la inflación: tecnología, demografía, deuda, globalización.... Además, la capacidad ociosa es todavía significativa en la Unión Económica y Monetaria (UEM) (paro 8,8%), y la apreciación del euro (+13% vs. dólar en el año) supone un nuevo frente de riesgo sobre la recuperación de precios.
El BCE sostiene tres mensajes:
- Su único mandato es la recuperación sostenida de los precios (ni PIB, ni empleo) y todavía estamos lejos.
- Aboga por ser pacientes. El impacto de los estímulos monetarios, junto con la expansión económica y la absorción del slack, permitirán una subida gradual en la inflación.
- Enfatiza la secuencia de la retirada de estímulos: los tipos seguirán bajos más allá de la eliminación del APP.
En la reunión del 26 de octubre el BCE acordó una reducción del APP en 2018 desde 60.000 a 30.000 millones de euros/mes hasta septiembre. En cuanto a tipos, pensamos que permanecerán a los niveles actuales durante más tiempo. El BCE podría realizar un primer movimiento con el tipo de depósito, en la segunda mitad de 2019, aumentando desde el -0,4% actual hasta 0,0%. En cuanto al tipo de referencia, estimamos un leve aumento hacia finales de 2019 desde 0,0% hasta 0,25%. Draghi finaliza su mandato en octubre de 2019 y este podría ser el broche final para su etapa al frente del BCE.
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