Análisis Mediaset
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 12,0 euros
- Cierre: 10,75 euros
- Variación diaria: +1,4%
Resultados del primer semestre: crecimientos sólidos y mejores de lo estimado.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 521,6 millones de euros (+9,0%) por encima de los 520,9 millones de euros estimados,
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 160,0 millones de euros (+33,9%),
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 150,1 millones de euros (+35,3%) por encima de los 143,3 millones de euros estimados,
- Beneficio neto atribuible (BNA) 117,7 millones de euros (+20,3%) frente a 111,3 millones de euros estimados
- Beneficio por acción (BPA) 0,35 euros (+29,5%) frente a 0,27 euros estimados.
Opinión: Resultados muy sólidos que no sólo crecen a tasas significativas, sino que además baten expectativas. Los márgenes EBITDA y EBIT siguen su avance y alcanzan niveles realmente elevados: 30,7% el primero (frente a 25,0% en el primer semestre de 2015) y 28,8% el segundo (frente a 23,2% en el primer semestre de 2015).
De hecho, el margen EBITDA es el mejor de los últimos 7 años (30,6% en primer semestre de 2009) y va retornando a niveles pre-crisis. Los costes operativos suben pero de manera muy ligera (+0,7% hasta 361,6 millones de euros) tras la caída (-8,1%) del primer trimestre de 2016 y pese a la compra de derechos para retransmitir la Eurocopa (reconocidos en un 70% en el segundo trimestre de 2016, el 30% restante se recogerá en el próximo trimestre).
Esta evolución refleja de nuevo la eficiencia de la estrategia de gestión de costes de la compañía. En términos de audiencia siguen superando a sus competidores, y en especial a AtresMedia: la cuota de Mediaset en total de individuos total día se situó en estos 6 meses en 30,5% frente a 27,4% AtresMedia.
En cuanto a ingresos de publicidad, Mediaset sigue siendo el líder con una cuota de mercado del 44,3% en el segundo trimestre de 2016 frente a 42,8% en el primer trimestre de 2016 y por encima del 42,5% de AtresMedia (que ve caer su cuota desde 43,6% en el primer trimestre de 2016).
La Eurocopa ha tenido un efecto positivo sobre los resultados de la compañía, gracias al aumento de ingresos por publicidad derivado del aumento de la audiencia (37,7% en el conjunto del campeonato pero hasta el 73,2% en los partidos en que jugaba la selección española). Por tanto, resultados que siguen reflejando una evolución realmente sólida y que tendrán un impacto positivo en la cotización del valor hoy.
