Análisis resultados Telefónica

Análisis resultados Telefónica del primer semestre de 2016

11/08/2016
Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
SAB 0,33 EUR 4,72% Operar
ACS 23,79 EUR 4,43% Operar
BKIA 1,06 EUR 3,93% Operar
BKT 4,27 EUR 3,54% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

Análisis Telefónica

  • Recomendación: Vender
  • Precio objetivo: 8,9 euros
  • Cierre: 9,1 euros
  • Variación diaria: +2,5%

Resultados Telefónica:

Resultados del primer semestre de 2016 débiles a nivel operativo y por debajo de expectativas

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 25.235 millones de euros (-7,1% en términos reportados) por debajo de los 25.331 millones de euros estimado
  • Resultado operativo antes de amortizaciones (OIBDA) 7.756 millones de euros (-6,4%) frente a 7.763 millones de euros estimado
  • Margen OIBDA 30,7% (-0,2%)
  • Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 3.083 millones de euros (-10,9%)
  • Beneficio neto atribuible (BNA) 1.241 millones de euros (-42,1%) frente a 1.199 millones de euros estimado
  • Beneficio por acción (BPA) 0,23 euros (-45,2%)

Opinión: Resultados que muestran retrocesos en términos operativos y quedan por debajo de las expectativas, salvo en BNA. Por geografías la única buena noticia llega desde España donde los ingresos confirman la buena tendencia vista en trimestres anteriores. La mejora de la situación económica y el aumento de tarifas en su servicio Fusión ayudan a que los ingresos aumenten +5,4%.

En el resto de geografías las caídas de ingresos son realmente importantes: Alemania vuelve a mostrar un retroceso de -4,1%, Reino Unido (recordemos que Telefónica ha reintegrado O2 en sus cuentas tras el bloqueo de la venta de la filial) retrocede -8,9% y de nuevo Latino América es la región con peor evolución con caídas de ingresos de doble dígito (Brasil -11,3% e Hispanoamérica -15,7%).

Esta situación empeora a nivel OIBDA, en esta partida ni siquiera España consigue crecer, registra un ligero retroceso de -0,1%. En el resto de áreas las caídas ganan intensidad: Alemania -2,2%, Reino Unido -5,4%, Brasil -6,4% e Hispanoamérica -20,9%. Por tanto debilidad a nivel operativo que se explica en parte por la depreciación de las divisas de Latam y de la libra.

En términos de balance nos preocupa el aumento de la deuda financiera neta hasta 52.568 millones de euros (+3,9%), lo que implica un ratio de DFN sobre OIBDA de 3,5x (tomando en cuenta el OIBDA reportado en los últimos 12 meses) frente a el objetivo a medio plazo de 2,35x.

Este aumento se debe entre otros factores al pago de dividendos, de compromisos laborales (prejubilaciones fundamentalmente) e inversiones. La compañía insiste en que cumplirá con sus objetivos de remuneración al accionista (0,75 euros por acción, rentabilidad por dividendo 8,4% tomando el cierre de ayer).

Sin embargo, seguimos insistiendo en la necesidad de que Telefónica reduzca deuda para asegurar la sostenibilidad del dividendo. De hecho, reiteramos que en este escenario la compañía se verá obligada a pagar vía scrip dividend la segunda parte del dividendo (0,35 euros/acción) prevista para noviembre de este año.

Además, la reducción de deuda resulta fundamental para evitar un recorte de rating (actualmente Baa2/BBB/BBB+) que se traduciría en un aumento de su coste de financiación. A este respecto, hace tan solo unos días Moody’s advertía sobre un recorte si la compañía no presenta una alternativa de calado a la venta de O2.

Este tema sigue siendo la clave para el futuro de la compañía, que ha admitido barajar diferentes escenarios (salida a bolsa de O2, venta a un tercero, permanencia en Reino Unido, salida a bolsa de Telxius, etc…). Por ello, estaremos atentos a la conference con analistas que se celebrará hoy y a los posibles comentarios sobre este asunto.

En conclusión, resultados débiles que deberían tener un impacto negativo en el valor durante la sesión.

Más informes del departamento de análisis Bankinter

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados