Previsión del PIB en España 2019, 2020 y 2021

Previsión del PIB en España para 2019, 2020 y 2021

08/10/2019

Descubre cuánto es el Producto Interior Bruto (PIB) en España y sus previsiones para 2019, 2020 y 2021

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter señala su Informe trimestral de estrategia su previsión del PIB de España para 2019, 2020 y 2021.

PIB España en 2019

El PIB del 2T19 creció +0,5% t/t (vs. +0,6% est.) y +2,3% a/a, manteniendo la tendencia de ralentización observada desde el primer trimestre de 2018. La aportación de la demanda nacional se reduce hasta +1,6pp (+2,2pp en 1T19) mientras que la demanda externa mejora su contribución hasta +0,7pp (+0,2pp en 1T19).

PIB España

Ver análisis completo del PIB de España en el segundo trimestre

Previsión PIB España 2019, 2020 y 2021

Estimación PIB

2015

2016

2017

2018

2019 est.

2020 est.

2021 est.

España

3,8

3,0

2,9

2,4

2,0

1,7

1,6

Eurozona

1,6

1,7

2,5

1,9

1,1

1,1

1,3

Diferencial España - UEM

220

130

40

50

90

60

30

Portugal

1,5

1,4

2,7

2,1

1,8

1,6

1,6

EE.UU.

2,4

1,6

2,3

3,0

2,2

1,8

1,8

R.Unido

2,3

2,1

1,7

1,4

1,1

1,3

1,4

Suiza

0,8

1,3

1,6

2,5

0,6

0,9

1,2

Japón (año natural)

1,4

1,0

1,9

0,8

0,8

0,8

1,0

China

6,9

6,7

6,9

6,6

6,2

6,0

5,8

India (año natural)

7,4

8,0

8,2

7,2

6,0

6,4

6,7

Brasil

-3,5

-3,5

1,1

1,1

0,9

1,9

2,5

Rusia

-2,8

-0,3

1,6

2,3

1,0

1,5

1,6

México

3,3

2,9

2,1

2,0

0,3

1,0

1,7

Turquía

6,1

3,2

7,4

2,7

-1,2

2,3

2,5

  

Análisis previsiones PIB España

La expansión del PIB ha perdido prácticamente un tercio de su vigor desde 2016 al situarse actualmente en el entorno de +2% vs +3% hace 3 años. Y el propio INE revisó a la baja en septiembre la serie histórica de crecimiento, cuya profundidad se aprecia claramente en el Gráfico 2.1 que se ofrece bajo estas líneas. 

La Demanda Nacional perdió inercia en el 2T 2019: +1,1% vs +3,2% en 2T 2018. El Consumo Privado (+0,8% vs +1,9%) y la Formación Bruta de Capital Fijo (+0,9% vs +7,7%) mostraron la evolución más débil. Por el contrario, el Gasto Público se mantiene como la partida que reflejó una mejor evolución (+2,0% vs +1,7% en 2T18), lo cual no deja de ser preocupante puesto que España dispone de una muy reducida capacidad de maniobra en este frente.

Para no perdernos en una interminable alusión a números, desde un punto de vista conceptual diríamos que el origen de la desaceleración se encuentra en la pérdida de vigor del Sector Exterior a partir, sobre todo, del 4T 2018 probablemente debido a la desaceleración del resto de economías europeas. Pero se ha pronunciado a partir del 1T 2019 coincidiendo con la brusca elevación de +22,3% del Salario Mínimo Interprofesional (desde 735,9€/mes hasta 900€/mes), que probablemente haya tenido un impacto directo en la competitividad exterior relativa que aún resulta imposible medir con precisión debido al corto tiempo transcurrido y la escasez de indicadores disponibles que recojan este cambio. 

Las Importaciones se contrajeron ligeramente tanto en el 1T como en el 2T 2019 (-1,0% y -0,9% respectivamente) y las Exportaciones apenas se expanden en el entorno de +2% en el mejor de los casos (o no se expanden en absoluto, como sucedió en el 1T 2019). Con el Sector Exterior cuestionado, era cuestión de tiempo (y no mucho) que la Inversión Empresarial perdiera tracción, como efectivamente sucedió en el 2T 2019 (tan sólo +0,9%). 

Consumo privado en España

En esas circunstancias, la expansión del PIB español ha pasado a depender casi exclusivamente de un Consumo Privado que lleva demasiado tiempo presionado por una carga fiscal excesiva. Es preciso acometer las reformas estructurales pendientes, como las pensiones o la dimensión (y el coste) del sector público antes de que su impacto sobre el crecimiento económico y las ratios de endeudamiento agraven la situación, colocando a la economía española en una situación de desventaja competitiva. La posible entrada en recesión de Alemania tras un PIB 3T 2019 en negativo (-0,1% t/t, aunque +0,4% a/a) ha aumentado la presión indirecta sobre la economía española. La inesperadamente débil creación de empleo en agosto en España ha elevado la incertidumbre sobre la sostenibilidad del crecimiento económico. 

Sin embargo, la resiliencia del Consumo Privado parece superior a lo que intuitivamente cabe pensar. Las Ventas Minoristas aceleraron hasta +3,2% en julio vs +2,1% junio vs +0,3% julio 2018. Esto sugiere que, siempre que la creación de empleo no pierda más impulso, la desaceleración del PIB se estabilizaría en el rango +1,5%/+1,8% y, en ese caso, el alcance del ajuste sería asumible sin consecuencias realmente graves. Precisamente por la importancia que cobra en este delicado contexto la sostenibilidad del Consumo Privado, resulta determinante la presión fiscal. Entendemos que ha llegado el momento en que la Política Fiscal (es decir, bajadas de impuestos) y la Política Económica (es decir, reformas estructurales dirigidas a mejorar la competitividad) tomen el relevo a la ya casi exhausta Política Monetaria. 

En definitiva, ciertos indicadores reflejan indicios de agotamiento y el patrón de la economía española se ha vuelto vulnerable. Salvo la introducción de medidas específicas entramos en una etapa en que niveles de crecimiento inferiores a 2% serán la nueva normalidad

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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