Prevision ibex35

Previsión del Ibex-35 para 2017

27/12/2016
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Artículo escrito por: Esther Gutiérrez, analista de Bankinter

Consulta nuestro Especial de previsiones económicas con la previsión de las bolsas, divisas, datos macro, euribor, tipos de interés... para 2016, 2017 y 2018

El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su informe de Estrategia para el primer trimestre de 2017 las estimaciones del Ibex 35 para el 2017(información actualizada en diciembre 2016).

Datos del Ibex35 actualizados:

Previsión del Ibex35 para 2017:

Nuestro escenario base contempla un precio objetivo de 10.202 puntos para 2017 (frente a los 9.740 que estimábamos en septiembre). Esta valoración implica un potencial del +9,3% desde los niveles actuales de cotización y justifica nuestra recomendación de comprar sobre este índice. 

Esta valoración está basada en el importante incremento de BPAs estimado por el consenso para 2017, +20,8% interanual. Además, resulta determinante la reducción de la prima de riesgo que aplicamos en nuestra valoración. La disminución del riesgo político, tras la formación de gobierno, nos lleva a reducir dicha prima hasta 150 puntos básicos desde 200 puntos básicos. Esta valoración implica un PER implícito de 15,6x.

Análisis de las previsiones del Ibex35:

Nuestro precio objetivo para el Ibex mejora respecto a septiembre de 2017. En concreto, lo fijamos en 10.202 puntos frente a 9.740 puntos anterior.  Esta valoración implica un potencial de +9,3% y un PER Implícito de 15,6x. De nuevo, llegamos a este nivel objetivo con el promedio de dos métodos de valoración: el de PER Objetivo y un enfoque bottom-up a partir de los precios objetivos que mantenemos en Análisis Bankinter.

Las claves tras esta valoración son dos:

(i) la importante mejora de los beneficios empresariales estimada por el consenso para 2017, +20,8%. En línea con nuestra propia previsión: +21%. Este avance compara con la caída de -12,2% en 2016.

(ii) La formación de gobierno minora la incertidumbre política. Con ello, reducimos la prima de riesgo aplicada a nuestro modelo hasta 150 puntos básicos desde 200 puntos básicos anterior.

En cuanto a nuestra metodología, no hemos implementado cambios. De nuevo fijamos tres escenarios (cero/moderado/severo) para contemplar los diferentes riesgos que pueden impactar en los beneficios esperados. Entre otros, diferentes desenlaces políticos en Europa o una ralentización mayor de lo estimado en China. Así, nuestro escenario central (el moderado) contempla un ajuste de -5%, el cero no aplica ningún ajuste y el severo se ajusta en -10%.

En cuanto al tipo a 10 años, empleamos el de mercado en nuestro escenario base y a partir de ahí fijamos una horquilla de -0,50%/+0,50% para el escenario de impacto cero y severo respectivamente.

En definitiva, 2017 se presenta más positivo para bolsas gracias a la mejora del ciclo y de beneficios. Además, se producirá un flujo de fondos hacia activos con retornos atractivos. Todo ello sin olvidar que la economía española está  mostrando una sólida evolución. En 2016 ya recuperaremos todo el PIB perdido durante la crisis. Como principales retos abiertos, el mercado laboral, que hasta 2020 no retornará  a niveles de 2008, y las finanzas públicas, los objetivos de déficit serán difíciles de cumplir.

Esta nota desarrolla la valoración del Ibex-35 que publicamos el pasado 20 de diciembre de 2016 en nuestra Estrategia de Inversión del 1T17.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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