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Yahoo! vende su negocio tradicional a Verizon ¿cuál es nuestra recomendación de inversión?


03.08.2016

Escrito por: Ramón Carrasco, analista de Bankinter


Análisis Yahoo:

Verizon pagará 4.830 millones de dólares, en efectivo, por el negocio tradicional de Yahoo! La operación no incluye:

i) el 15% en Alibaba

ii) el 35% de Yahoo Japan

El valor de la compañía, mediante suma de partes a precios de mercado después de impuestos, es de 42.231 dólares, potencial de revalorización del +16%. El equity history pierde atractivo ante los riesgos que pensamos que existen a medio plazo. En particular: la reinversión de la caja o la doble imposición internacional de un potencial dividendo.

Recomendación Yahoo:

El potencial máximo de revalorización del valor es del +16%. Si consideramos el riesgo de reinversión o la doble imposición internacional ante el hipotético pago de un dividendo extraordinario de la caja, hace que el atractivo del valor se reduzca significativamente. A su vez, la revalorización del valor en 2016 es del +15,9%. Esto nos hace pensar que los inversores pudieran deshacer posiciones ya que la tesis de inversión ya está en precio.

  • Conclusión: vender el valor.

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Detalles de la operación de Verizon y Yahoo:

Verizon pagará en efectivo 4.830 millones de dólares por el negocio tradicional de Yahoo! que incluye sus principales patentes, su sistema de correo electrónico y su negocio de publicidad digital. Los activos se integrarán en AOL (100% Verizon). La operación no incluye el 15% en Alibaba ni el 35% de Yahoo Japan.

El acuerdo está previsto que se cierre en el primer trimestre de 2017 aunque está pendiente de la aprobación de la junta de accionista de Yahoo! y de recibir el visto bueno de las autoridades reguladoras. El negocio tradicional de Yahoo! representa el 8,9% del valor de la compañía, tomando como referencia precios de mercado de las cotizadas.

Valoración Yahoo:

La valoración por suma de partes de Yahoo! se compone de:

  • Caja: 6.399 millones de dólares comunicado en los resultados del segundo trimestre de 2016 publicados el pasado 18 de julio.
  • 100% del negocio tradicional: 4.830 millones de dólares con precio ofertado por Verizon.

Participadas:

  • 15% de Alibaba: 32.043 millones de dólares valorado a precio de mercado.
  • 35% de Yahoo Japan: 10.904 dólares valorado a precio de mercado.

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