Análisis Red Eléctrica
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 21,1 euros
- Cierre: 20,55 euros
Resultado del primer semestre de 2016 en línea.
Principales cifras del primer semestre de 2016 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 968 millones de euros (-0,5%)
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 754 millones de euros (+1,9%) frente a 753 millones de euros esperado
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 514 millones de euros (+1,3%)
- Beneficio neto atribuible (BNA) 323,5 millones de euros (+4,8%).
La deuda neta aumenta +3% hasta 5.060 millones de euros frente a 4.906 millones de euros a cierre de 2015, lo que supone un ratio Deuda financiera neta (DFN)/EBITDA’16e 3,4x. Las inversiones del período ascienden a 365 millones de euros (+62% ya que incorporan los 199,8 millones de euros de la adquisición del 50% de la compañía chilena TEN).
Opinión: Los ingresos retroceden ligeramente y recogen ya la nueva tarifa de Transporte de España correspondiente al año 2016 (publicada el 17 de junio).
El EBITDA consigue aumentar gracias a las mejoras de eficiencia que provocan un descenso de los aprovisionamientos de -13%. Después, el resultado financiero mejora gracias a la disminución del tipo medio (en 3,00% frente a 3,24% en primer semestre).
Esto, unido a la caída del tipo impositivo (25,7% frente a 27,9%), impulsa el BNA cerca de +5%. Por tanto, los resultados están en línea con lo esperado y con las guías para el conjunto del año. Muestran que el crecimiento se está apoyando en las mejoras de eficiencia además de contar este año con el impulso de la reducción de la tasa impositiva. A las 10h hay un conference call donde explicarán en detalle estas cuentas.
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