Carteras acciones dividendo

Empresas recomendadas en 2018 para invertir por su alta rentabilidad por dividendo

02/08/2018

Nuestro equipo de análisis trae la mejor selección de empresas con alta rentabilidad por dividendo

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
CLNX 23,41 EUR 2,05% Operar
TRE 22,49 EUR 1,63% Operar
MEL 8,62 EUR 1,59% Operar
ANA 78,28 EUR 1,11% Operar
Datos extraidos el a las
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Ramón Carrasco, analista de Bankinter

Nuestra Selección Acciones Dividendo 2018 ha experimentado una revalorización del -1,9% desde la última revisión (18/05/2018) hasta el último cierre disponible (30/07/2018). De esta evolución, incorpora el comportamiento de las acciones así como los dividendos cobrados.

En esta revisión, incluimos cuatro valores: ACSEndesaNaturgy –antigua Gas Natural- y Bankia; excluimos dos: Repsol y AXA; y mantenemos el resto de compañías sin cambios.

Seguimos con la misma filosofía de inversión manteniendo integro el espíritu de la cartera. Salvo eventos singulares e inesperados en las compañías seleccionadas y/o en el tono de las bolsas europeas, introduciremos pocos cambios en la cartera. Obviamente, no podemos afirmar con rotundidad que esto efectivamente será así, ya que adaptaremos la cartera a la evolución de los acontecimientos. Nuestro objetivo es conseguir retornos positivos individualmente y por separado en los dos motores de generación de rentabilidad: revalorización por cotizaciones y dividendos pagados.

Es importante recordar que la Selección Acciones Dividendo 2018 está compuesta por valores con una rentabilidad por dividendo atractiva, superior al +4%, siendo ésta recurrente y predecible, según nuestras estimaciones. También es preciso tener presente que no se trata de una cartera en sentido estricto, sino de una selección para clientes conservadores que busquen periodicidad en los pagos. Construimos esta selección priorizando la sostenibilidad de su rendimiento (revalorización esperada + dividendos) antes que el oportunismo. Por eso los cambios son reducidos.

Ofrecemos esta selección exclusivamente en euros. Todas las compañías cuentan con sólidos fundamentales y, generalmente, son líderes en sus mercados naturales. Cotizan en los principales índices bursátiles de referencia y ofrecen elevada liquidez.

1. Aena (Rentabilidad por dividendo: 4,2%)

AENA es una alternativa de inversión defensiva

Con una rentabilidad por dividendo del 4,2%, un marco regulatorio estable y beneficios todavía crecientes, AENA es una alternativa de inversión defensiva. Aunque creemos que las buenas noticias ya están recogidas en precio y prevemos un moderado potencial de revalorización, la alta probabilidad de que la compañía mejore la política de remuneración al accionista, vía aumento de payout o recompra de acciones, nos lleva a recomendar Mantener el valor.

La generación de caja se mantiene robusta y la deuda financiera sigue disminuyendo. En el 1T18 el ratio DFN/EBITDA ha pasado de 2,8x a 2,6x. Para compensar la gradual disminución del negocio regulado en los próximos años hasta el próximo DORA 2022-2026, AENA busca un mayor perfil inversor en actividades no reguladas:

  • Oportunidades de M&A internacional.
  • Desarrollos inmobiliarios en los terrenos aledaños a los aeropuertos de Madrid y Barcelona.

De no encontrar alternativas de inversión atractivas, la compañía se podría plantear elevar aún más el payout (porcentaje del beneficio que se reparte como dividendos) desde el 80% actual. De seguir reduciendo la deuda financiera AENA alcanzaría una estructura de capital ineficiente, que en palabras de su presidente ejecutivo, destruiría valor para la compañía. La alternativa será aumentar la remuneración a los accionistas.

2. ACS (Rentabilidad por dividendo: 3,7%)

La participación en Abertis refuerza la rentabilidad por dividendo

ACS dispondrá de una participación directa del 30% en la sociedad vehículo constituida junto con Atlantia y Hochtief que gestionará los activos de Abertis. Dicha sociedad tendrá un pay-out del 90%, lo que generará un flujo de caja recurrente para ACS y le permitirá elevar su dividendo hasta niveles cercanos a 2,0 euros/acción, lo que eleva la rentabilidad por dividendo desde el 3,7% actual hasta niveles superiores al 5%.

El crecimiento de +7% en la cartera de proyectos aporta visibilidad a la cuenta de resultados (cubre 23 meses de ventas), mientras que el hecho de que ACS integre la participación en Abertis por puesta en equivalencia le permite no consolidar la deuda y mantener su ratio Deuda neta /  bitda en niveles inferiores a 0,5x.

3. Intesa (Rentabilidad por dividendo: 8,1%)

Un plan ambicioso y alcanzable

Tiene un Plan Estratégico 2018-2021 que consideramos ambicioso pero alcanzable.

  • El Plan pivota sobre un aumento de ingresos razonable, un esfuerzo adicional en costes y la mejora del perfil de riesgo.

  • Las principales partidas de la cuenta de P&G - ingresos, margen neto y beneficio neto acumulado (BNA) – crecen a doble dígito 1T18 y superan las expectativas.

  • La rentabilidad por dividendo actual es atractiva, sostenible y superior a la media.

4. SONAE (Rentabilidad por dividendo: 4,0%)

Excelente vehículo para tomar exposición a la mejora del contexto económico portugués

Holding presente en diversos sectores de actividad, como distribución comercial, inmobiliario e industrial. La que es su principal fuente de resultados (Continente/Sonae MC) se beneficiará progresivamente de la expansión del consumo privado, impulsado por las recientes mejoras salariales y por la aceleración del ritmo de creación de empleo.

Asimismo, valoramos positivamente los siguientes aspectos:

  1. Aumento de la rentabilidad de Sonae SR (Worten, Sport Zone, etc.) después de varios años en pérdidas.
  2. Superior generación de flujo de caja libre como resultado de una estrategia dirigida a monetizar sus activos. Ha anunciado recientemente que estudia una OPV parcial de su negocio de retail (Sonae MC).
  3. Apuesta por el desarrollo de actividades relacionadas con la salud y el bienestar mediante las adquisiciones de Go Natural y Brio, que aportan exposición a un mercado en crecimiento rápido.

Sonae ofrece una elevada rentabilidad por dividendo (3,7%) el cual, además, ha venido aumentando durante los últimos años. Su TAMI (Tasa Anual Media de Incremento) desde 2013 es de +15%.

5. BNP (Rentabilidad por dividendo: 5,5%)

Mejora del negocio típico y mayor probabilidad de sorprender positivamente

La P&G confirma la caída en el coste del riesgo y el control de costes. La ratio de capital CET-I “fully loaded” se sitúa en el 11,8% y el ROTE ordinario supera el 15,5%.

Valoramos positivamente positivamente la evolución de las métricas de gestión y creemos que la capacidad del banco para sorprender positivamente es elevada. Su plan estratégico 2016/2020 tiene como objetivo aumentar los ingresos +2,5% anual y reducir costes para alcanzar un ROE del 10,0% (ya superado) y una ratio de capital CET FY del 12,0%..

6. ABN AMRO (Rentabilidad por dividendo: 5,4%)

Un balance sólido y una cuenta P&G que mejora paulatinamente

Mantenemos nuestra apuesta estratégica por ABN en base a:

  1. Rentabilidad elevada: ROE superior al 13,0%.
  2. Perfil  de riesgo bajo.
  3. Interés que puede suscitar de cara a una operación corporativa.
  4. Favorable evolución de la cuenta de P&G (aumento de ingresos y caída en provisiones).

7. Total (Rentabilidad por dividendo: 4,7%)

Petrolera líder a ratios atractivos

Petrolera verticalmente integrada, beneficiada por la subida del crudo desde mediados de 2017. Plan estratégico hasta 2021 muy positivo en lo relacionado a producción (E&P) de hidrocarburos: +5%. El mayor crecimiento del sector.

Cotiza a ratios atractivos (P/VC’18e de 1,37x y PER’18e de 12,3x), con un reducido apalancamiento: DFN/Ebitda 0,63x (vs 0,95 anterior) y DN/FF.PP de 0,17x (vs 0,22x anterior).

En los resultados 2T’18, comunicó el tercer dividendo a cuenta de 2018: 0,64 euros/acción (+3,2%). Esperamos DPA’18e de 2,56 euros/acción (+3,2%). La visibilidad del dividendo es muy elevada debido a la sostenibilidad de los resultados. 

8. BBVA (Rentabilidad por dividendo: 5,7%)

El negocio mejora consistentemente, a pesar de la devaluación del peso mexicano y la lira turca

Las principales métricas (margen de explotación, solvencia y RoTE) evolucionan positivamente en un entorno complicado (FX & tipos de interés). La resiliencia del CETI FL es elevada y el RoTE lidera el sector en Europa.

9. Sanofi (Rentabilidad por dividendo: 4,0%)

Pipeline atractivo con sólido balance

El comportamiento del valor ha sido muy discreto en el año (YTD +2,3%) y pensamos que el pipeline de productos junto a la cartera actual actual de medicamentos darán soporte a la cotización. Cotiza a múltiplos atractivos muy inferiores a su media histórica PER’18 13,40x y PER ’19 de 12,55x) y EV/Ebitda de 10,9x. Rentabilidad por dividendo 2018: 4,0%.

10. REN (Rentabilidad por dividendo: 6,8%)

Valor defensivo con elevada visibilidad

Valoramos positivamente el perfil defensivo de REN, con ingresos previsibles y una elevada  visibilidad para sus FCF. Opera redes de transporte de energía (70% electricidad, 30% gas) en Portugal, pero en 2017 realizó su primera incursión internacional con la adquisición de la chilena Electrogás por 169 millones de euros, y recientemente ha adquirido, mediante ampliación de capital, los activos de gas natural de EDP.

Estas dos adquisiciones le permitirán potenciar de forma significativa su enfoque hacia el de crecimiento sin aumentar su perfil de riesgo y manteniendo, por tanto, su rating en grado de inversión. Su dividendo es elevado y estable, con una rentabilidad por dividendo de 6,9%.

En nuestra opinión, REN cotiza con un descuento injustificado con respecto al resto del sector en términos de EV/EBITDA (8,5x vs 11,5x media sectorial).

11. Iberdrola (Rentabilidad por dividendo: 5,0%)

Crecimiento impulsado por renovables y redes

Iberdrola es nuestro valor favorito dentro del universo “utilities” basado en:

  1. Sólido modelo de negocio: la mayor parte de su EBITDA se genera en negocios regulados y en países de alto rating.
  2. Crecimiento en beneficios : TAMI +4,5% en 2017-2022e soportado por las nuevas inversiones en redes y renovables y la aplicación de medidas de eficiencia.
  3. Solidez financiera: deuda neta / EBITDA medio de 4,0x en 2017-22e.
  4. Creciente remuneración al accionista: TAMI +4,0% en dividendo por acción en 2017-22e.
  5. Atractiva valoración 5,0% de rentabilidad por dividendo y con un 7% adicional de potencial al precio objetivo.

12. Telefónica (Rentabilidad por dividendo: 5,2%)

Continúa el desapalancamiento

Las cifras de Telefónica siguen mostrando crecimientos ligeros en sus principales geografías en términos orgánicos. Además, su apalancamiento operativo permite que el margen EBITDA siga mejorando.

Lo más relevante, sin embargo, es la reducción continuada de su endeudamiento. En concreto, la deuda neta financiera cerró el 2T18 en 43.593 millones de euros, lo que implica una caída de -1,4% desde cierre de 2017 y -0,9% desde cierre del 1T18. Con ello, se demuestra que Telefónica es capaz de ir reconduciendo orgánicamente su principal problema, el apalancamiento.

Sigue sorprendiendo positivamente la actividad en Reino Unido. Asunto clave de cara a la posible OPV de O2. Con estas cifras, insistimos en que los objetivos anuales son fácilmente alcanzables. Al igual que mantener una rentabilidad por dividendo atractiva.

En nuestra opinión, estas tendencias continuarán a futuro. Especialmente la reducción de la deuda gracias a:

  • La generación de flujos de caja orgánica. Derivado en gran medida DE la caída del coste de financiación, que seguirá contenido una vez que el riesgo a un recorte de rating se ha mitigado.
  • Las cada vez más probables desinversiones.

13. Endesa (Rentabilidad por dividendo: 6,7%)

Todo el beneficio para el accionista

El plan estratégico de Endesa, que cubre el periodo 2017-2020, contempla un compromiso de distribución del 100% del beneficio neto ordinario en dividendos, con un dividendo por acción mínimo de 1,33 euros/acción en 2018.

Los Fondos Generados por las Operaciones (FFO) totalizarán 5.100 millones de euros en el periodo tras las inversiones de mantenimiento. Esta generación de cash flow permitirá financiar las inversiones de crecimiento (2.400 millones de euros) y la distribución de dividendos al accionista.

El hecho de que la mayor parte del negocio de Endesa esté regulado (70% del EBITDA) y su sólida posición financiera (deuda neta/EBITDA de 1,5) permiten tener una visibilidad bastante alta sobre los dividendos del grupo en este periodo. Los resultados de la primera mitad de 2018 colocan al grupo en una posición cómoda para conseguir los objetivos del año en términos de EBITDA y BNA.

14. Bankia (Rentabilidad por dividendo: 0,8%)

Un plan estratégico 2018/2020 alcanzable

Plan que pivota sobre unas hipótesis que consideramos razonables

  • Tipos de interés
  • Volúmenes de negocio
  • Riesgo de crédito

El objetivo de remuneración al accionista para 2018/2020 alcanza 2.500 millones de euros (~25% de la capitalización bursátil actual), lo que implica una remuneración estimada media anual en “cash” del superior al 8,0% - superior a la rentabilidad por dividendo del Ibex-35.

15. Merlin Properties (Rentabilidad por dividendo: 3,4%)

Dividendo creciente y sostenible, apoyado en una cartera de activos de calidad

El dividendo para el año 2018 asciende a 0,50 euros por acción, lo que implica un aumento de +9% con respecto a 2017 y una rentabilidad por dividendo cercana al 4%, que consideramos atractiva en un contexto de bajos tipos de interés en Europa.

Los resultados de 2018 se verán impulsados por la tendencia alcista de las rentas en todos los segmentos (oficinas, retail y logístico) que se ha puesto de manifiesto en 1S´18 (+2,0% en rentas comparables o like-for like) y la revalorización de los activos inmobiliarios (+4,5% con respecto a diciembre 2017).

La eficiencia en costes de la compañía (gastos generales limitados a un 5,75% de las rentas brutas en 2018-19) otorga una notable consistencia los márgenes de la compañía y su capacidad de generación de caja recurrente para financiar su plan de inversión de 459 millones de euros en reposicionamiento de activos hasta 2021.

El apalancamiento de la compañía es moderado (ratio Loan-to-Value de 43,3%), lo que refuerza la visibilidad del dividendo en el medio plazo.

16. Naturgy (Rentabilidad por dividendo: 5,6%)

Nuevo plan estratégico: más dividendos y recomnpra de acciones

El nuevo equipo gestor ha hecho público el plan estratégico 2018-2022 con un foco en la retribución al accionista vía mayores dividendos y posible recompra de acciones. La mayor parte de los fondos generados por las operaciones y los procedentes de la venta de activos se destinarán a retribuir al accionista.

Naturgy ha establecido un DPA mínimo de 1,30 euros/acción en 2018 con un crecimiento mínimo del 5% anual en el periodo. Además el grupo podría destinar 2.000 millones de euros adicionales a recomprar acciones si no aparecen oportunidades interesantes de inversión en el periodo.

 

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