Carteras acciones dividendo

Empresas recomendadas en 2018 para invertir por su alta rentabilidad por dividendo

27/03/2018

Nuestro equipo de análisis trae las mejor selección de empresas con alta rentabilidad por dividendo

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
SAB 1,66 EUR 3,02% Operar
CABK 4,20 EUR 2,42% Operar
MTS 30,12 EUR 1,86% Operar
BKIA 3,66 EUR 1,78% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Ramón Carrasco, analista de Bankinter

Nuestra Selección Acciones Dividendo 2018 ha experimentado una caída de -6,2% hasta el 22 de marzo de 2018, incluyendo dividendos pagados y revalorización de las cotizaciones de las compañías que la integran. El arranque de año (enero) fue muy positivo pero el posterior sell-off en renta fija y las noticias provenientes de posibles aranceles en Estados Unidos han borrado todos los beneficios acumulados en el ejercicio. Como referencia, en 2017, que en absoluto fue un mal año para las bosas, la rentabilidad de nuestra Selección Acciones Dividendo 2017 fue +8,8% (año completo, incluyendo revalorizaciones y dividendos pagados). Este mal comportamiento de la cartera se ha acelerado recientemente y en particular en las últimas sesiones.

Seguimos con la misma filosofía de inversión manteniendo integro el espíritu de la cartera. Salvo eventos singulares e inesperados en las compañías seleccionadas y/o en el tono de las bolsas europeas, introduciremos pocos cambios en la cartera. Obviamente, no podemos afirmar con rotundidad que esto efectivamente será así, ya que adaptaremos la cartera a la evolución de los acontecimientos. Nuestro objetivo es conseguir retornos positivos individualmente y por separado en los 2 motores de generación de rentabilidad: revalorización por cotizaciones y dividendos pagados.

En esta revisión:

  • Sacamos de cartera: ABERTIS, DEUTSCHE TELEKOM y MEDIASET.
  • Incluimos: INTESA, TELEFÓNICA y AENA.

Es importante recordar que la Selección Acciones Dividendo 2018 está compuesta por valores con una rentabilidad por dividendo atractiva, superior al +4%, siendo ésta recurrente y predecible, según nuestras estimaciones. También es preciso tener presente que no se trata de una cartera en sentido estricto, sino de una selección para clientes conservadores que busquen periodicidad en los pagos. Construimos esta selección priorizando la sostenibilidad de su rendimiento (revalorización esperada + dividendos) antes que el oportunismo. Por eso los cambios son reducidos.

Ofrecemos esta selección exclusivamente en euros. Todas las compañías cuentan con sólidos fundamentales y, generalmente, son líderes en sus mercados naturales. Cotizan en los principales índices bursátiles de referencia y ofrecen elevada liquidez.

La composición actual y la evolución reciente de la Selección Acciones Dividendo hasta 22 de marzo de 2018:

Acciones alto rendimiento 2018

1. Aena (Rentabilidad por dividendo: 3,8%)

Fuerte generación de caja ha permitido un aumento del 70% dividendo con cargo a 2017

Los resultados de 2017 han sido muy positivos con un nuevo récord de tráfico en los aeropuertos españoles, una mejora de eficiencia que se traslada a márgenes superiores y una fuerte generación de caja libre que ha permitido una reducción de la deuda neta y un aumento del dividendo.

La compañía ha anunciado un dividendo por acción con cargo a los resultados de 2017 de 6,5 euros/acción frente a 3,83 euros/acción en 2016, aumentando el payout (% de los beneficios a distribuir como dividendos), desde el 68,5% al 80%. La compañía presentará en los próximos meses un nuevo plan estratégico, que actualizará su estrategia de crecimiento, el desarrollo de su negocio inmobiliario y posibles planes de expansión internacional.  

2. AXA (Rentabilidad por dividendo: 5,8%)

Recurrente, estable y ambiciosos objetivos 2020

Los resultados de 2017 muestran crecimientos sólidos y nos llevan a anticipar el cumplimiento de su plan estratégico 2020. Entre sus principales objetivos destacamos:

  • Crecimiento del beneficio por acción (BPA) +3%/+7% anual.
  • Alcanzar un ROE de 12%/14%.
  • Ratio de Solvencia II entre 170%/230%.

Además, valoramos positivamente los últimos movimientos corporativos de la compañía. En concreto, la compra de XL Group que permitirá cambiar el perfil de negocio favoreciendo un mayor peso del segmento no vida. 

3. Intesa (Rentabilidad por dividendo: 6,4%)

Un plan ambicioso y alcanzable

Acaba de anunciar un Plan Estratégico 2018-2021 que consideramos ambicioso pero alcanzable.

  • El Plan pivota sobre un aumento de ingresos razonable, un esfuerzo adicional en costes y la mejora del perfil de riesgo.
  • Las principales partidas de la cuenta de P&G - Ingresos, Margen Neto y beneficio neto acumulado (BNA) – crecen a doble dígito en cuarto trimestre 2017 y superan las expectativas.
  • Alcanza los objetivos anunciados para 2017 en un entorno difícil - tipos de interés en mínimos históricos con la economía italiana creciendo menos que la media europea -.
  • La rentabilidad por dividendo actual es atractiva, sostenible y superior a la media. 

4. SONAE (Rentabilidad por dividendo: 3,2%)

Excelente vehículo para tomar exposición a la mejora del contexto económico portugués

Holding presente en diversos sectores de actividad, como distribución comercial, inmobiliario e industrial. La que es su principal fuente de resultados (Continente/Sonae MC) se beneficiará progresivamente de la expansión del consumo privado, impulsado por las recientes mejoras salariales y por la aceleración del ritmo de creación de empleo.

Asimismo, valoramos positivamente los siguientes aspectos:

  1. Aumento de la rentabilidad de Sonae SR (Worten, Sport Zone, etc.) después de varios años en pérdidas.
  2. Superior generación de flujo de caja libre como resultado de una estrategia dirigida a monetizar sus activos. Ha anunciado recientemente que estudia una OPV parcial de su negocio de retail (Sonae MC).
  3. Apuesta por el desarrollo de actividades relacionadas con la salud y el bienestar mediante las adquisiciones de Go Natural y Brio, que aportan exposición a un mercado en crecimiento rápido.

Sonae ofrece una elevada rentabilidad por dividendo (3,7%) el cual, además, ha venido aumentando durante los últimos años. Su TAMI (Tasa Anual Media de Incremento) desde 2013 es de +15%.

5. BNP (Rentabilidad por dividendo: 4,9%)

Mejora del negocio típico y mayor probabilidad de sorprender positivamente

La P&G confirma la caída en el coste del riesgo y la mejora de ingresos. El ratio de capital CET-I “fully loaded” se sitúa en el 11,8% y el ROTE ordinario supera el 11,6%.

Valoramos positivamente la evolución de las métricas de gestión y creemos que la capacidad del banco para sorprender positivamente es elevada. Su Plan Estratégico 2016-2020 tiene como objetivo aumentar los ingresos +2,5% anual y reducir costes para alcanzar un ROE del 10,0% (ya superado) y una ratio de capital CET FY del 12,0%.

6. ABN AMRO (Rentabilidad por dividendo: 5,1%)

Un balance sólido y una cuenta P&G que mejora paulatinamente

Mantenemos nuestra apuesta estratégica por ABN en base a:

  1. Rentabilidad elevada: ROE superior al 13,0%.
  2. Perfil de riesgo bajo: el coste del riesgo se sitúa en torno a 10 puntos básicos.
  3. Interés que puede suscitar de cara a una operación corporativa: ¿Nordea?
  4. Favorable evolución de la cuenta de P&G: aumento de ingresos y caída en provisiones.

7. Total (Rentabilidad por dividendo: 5,2%)

Petrolera líder a ratios atractivos

Petrolera verticalmente integrada, beneficiada por la subida del crudo desde mediados de 2017. Plan estratégico hasta 2021 muy positivo en lo relacionado a producción (E&P) de hidrocarburos: +5%.El mayor crecimiento del sector. Cotiza a ratios atractivos (P/VC 2018 estimado de 1,22x y PER 2018 estimado de 12,92x) con un reducido apalancamiento: DFN/Ebitda 0,80x (vs. 0,95 anterior) y DN/FF.PP de 0,17x (vs. 0,228x anterior).

En los resultados del cuarto trimestre 2017, comunicó el tercer dividendo a cuenta de 2017: 0,63 euros/acción (+1,6%). Esperamos un dividendo por acción (DPA) 2018 estimado de 2,90 euros/ación (+0,3%). La visibilidad del dividendo es muy elevada debido a la sostenibilidad de los resultados. 

8. BBVA (Rentabilidad por dividendo: 5,4%)

El negocio mejora consistentemente, a pesar de la devaluación del peso mexicano y la lira turca

Pensamos que BBVA tiene capacidad para sorprender positivamente en generación de capital y reducción de activos improductivos. La mejora del ciclo económico, el creciente interés inversor por activos inmobiliarios y unas ratios de cobertura adecuadas sientan las bases para que BBVA sorprenda positivamente a los mercados.

9. Sanofi (Rentabilidad por dividendo: 4,0%)

Pipeline atractivo con sólido balance

El comportamiento del valor ha sido muy discreto en el año (YTD +0,9%) y pensamos que el pipeline de productos junto a la cartera actual actual de medicamentos darán soporte a la cotización. Cotiza a múltiplos atractivos muy inferiores a su media histórica (PER 2018 12,6x y PER 2019 de 11,6x) con un sólido balance (DN/Ebitda 2018 de 0,04x). Rentabilidad por dividendo 2017: 4,0%. 

10. REN (Rentabilidad por dividendo: 6,3%)

Valor defensivo con elevada visibilidad

Valoramos positivamente el perfil defensivo de REN en este contexto de mercado, con ingresos previsibles y una elevada visibilidad para sus FCF.

Opera redes de transporte de energía (70% electricidad, 30% gas) en Portugal, pero en 2017 realizó su primera incursión internacional con la adquisición de la chilena Electrogás por 169 millones de euros.

Recientemente ha adquirido, mediante ampliación de capital, los activos de gas natural de EDP. Estas dos adquisiciones le permitirán potenciar de forma significativa su enfoque hacia el de crecimiento sin aumentar su perfil de riesgo y manteniendo, por tanto, su rating en grado de inversión.

Su dividendo es elevado y estable, con una rentabilidad por dividendo de 6,9% estimada para 2018. En nuestra opinión, REN cotiza con un descuento injustificado con respecto al resto del sector en términos de EV/EBITDA (8,5x vs 11,5x media sectorial).

11. Iberdrola (Rentabilidad por dividendo: 5,5%)

Renovables y redes soportan su crecimiento

Los resultados de los nueve primeros meses siguen estando afectados por la escasez de lluvia y viento en España y el mal comportamiento del negocio en Reino Unido. Las mejoras en México y en EE.UU. no han podido compensar estos factores y el Beneficio Operativo mantiene la tendencia negativa.

El equipo gestor mantiene la guía de crecimiento del año: beneficio neto acumulado (BNA) +4%/6, gracias a las plusvalías de Gamesa y de la fusión Neoenergía-Elektro en Brasil. Deberíamos ver mejoras a nivel operativo en los próximos meses (nueva capacidad eólica en funcionamiento y subida de tarifas en el negocio de redes y de generación en varias de las geografías en las que está presente).

Además, también de debería producir una dilución de los factores negativos que le han afectaron durante 2017 (cierre de Longannet, normalización del recurso eólico, impacto de derivados…).

Mantenemos la acción en la selección basada en:

  1. Sólido modelo de negocio: 81% del EBITDA en negocios regulados y en países de alto rating.
  2. Crecimiento: Objetivo de 3.500 millones de euros de BNA en 2020 (TAMI 2016-20 ~+6%).
  3. Solidez financiera: DN/EBITDA 3,3x en 2020 esperado
  4. Creciente remuneración al accionista: Objetivo DPA 2020: 0,37-0,40 euros/acción (TAMI 16-20 +4,5%/6,5%).
  5. Atractiva rentabilidad por dividendo: 4,9% a los precios actuales.

12. Telefónica (Rentabilidad por dividendo: 4,9%)

La actividad mejora y la deuda cae, el dividendo gana atractivo

La mejora de actividad se confirma en áreas tan relevantes como LatAm, que representa casi la mitad del total de los ingresos de la operadora. Con ello, el OIBDA acelera su crecimiento y la deuda cae. En concreto, la deuda financiera neta retrocedió a final de 2017 hasta 48.400 millones de euros (-9,8%), en parte gracias al crecimiento orgánico y en parte por la materialización de la venta del 40% de Telxius (por 1.275 millones de euros). Con ello, el ratio deuda financiera neta sobre OIBDA queda en 3,0x (desde 3,6x en 2017). Además, la gestión del endeudamiento ha llevado a alargar la vida de la deuda hasta los 8,1 años (vs. 6,35 en 2017), a reducir el coste medio de la misma hasta 3,3% (desde 3,9% previo) y a aumentar el porcentaje de deuda a tipo fijo hasta el 71% (desde el 50,8% a cierre de 2017).

En nuestra opinión, el desapalancamiento seguirá su curso a lo largo de 2018 gracias a la mejora de la actividad y a la posible venta de activos. El factor clave en este punto es la desinversión de O2. Escenario que parece cada vez más factible. Especialmente tras el desbloqueo de la subasta de frecuencias en Reino Unido. Con ello, el balance gana solidez y permite anticipar la sostenibilidad de una atractiva política de remuneración al accionista.

Para 2018 se producirán dos pagos de 0,20 euros (en diciembre 2018 y junio 2019) que situarán la rentabilidad por dividendo en torno al 5%. Nivel nada despreciable teniendo en cuenta el actual nivel de tipos. Además, en próximos ejercicios se irá acercando hacia el 6% según nuestras estimaciones.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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