analisis Aena y Sacyr

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Aena y Sacyr

30/01/2017

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

Análisis Aena

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: 139,0 euros
  • Cierre: 137,70 euros
  • Variación diaria: +1,74 euros

La publicación oficial del DORA deja la rebaja tarifaria en -2,2%.

El vienes se publicaba el Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA) dónde se aprobaba una rebaja tarifaria del -2,2% para el periodo comprendido entre 2017-2021. Esta información coincide con la adelantada por el Presidente del Gobierno Mariano Rajoy el pasado lunes.

Esta rebaja oficial se aleja del mantenimiento de tarifas sugerido por la compañía y se queda por encima de lo propuesto por la CNMC del 2,02%. Además el gobierno fija una inversión total en cinco años de 2.646 millones de euros de los que 2.185 millones de euros serán vinculados a actividades aeronáuticas. 

Opinión: El efecto más perjudicial de esta rebaja de tarifas se producirá en sus Márgenes Ebitda, cercanos al 60%, ya que presionará más sus costes hacia una mayor eficiencia. Nosotros teníamos estimada una rebaja algo más benévola por lo que nuestro modelo ya recogía gran parte del efecto negativo causado en los resultados.

Bajo nuestro punto de vista la rebaja tarifaria del -2,2% no será muy perjudicial ya que se verá compensada por los beneficios derivados de las buenas cifras de crecimiento de turismo en España.

Creemos que el aumento de pasajeros va a ser lo suficientemente significativo para compensar la pérdida de ingresos. Además, Aena cuenta con capacidad instalada para absorber este crecimiento y plantearse nuevos acuerdos con las operadoras.

La opción de crecimiento más viable en el medio plazo tendría que venir de la mano de una mayor utilización de su capacidad. Si las buenas condiciones del 2016 se mantuvieran, bajos precios del petróleo y mayor seguridad que sus principales competidores, esto parece plausible.

El mayor riesgo para su crecimiento en estos momentos es que las condiciones especiales de 2016 tal vez no se mantengan en el tiempo.

Ver cotización / operar con las acciones de Aena en Bankinter

Análisis Sacyr

  • Recomendación: Comprar
  • Precio objetivo: 2,7 euros
  • Cierre 2,49 euros
  • Var. Día: -0,4%

La Autoridad del Canal de Panamá (ACP) aumenta la presión por los anticipos de 300 millones de dólares.

Tras presentar la reclamación por importe de 300 millones de dólares (de los que a Sacyr le corresponden 130 millones de dólares por su participación en el consorcio), la ACP estaría presionando a la banca local para que no renueve los avales que el consorcio constructor debe presentar. La participación de la banca local en las garantías es uno de los requisitos del contrato. 

Opinión: La noticia no tendrá un impacto relevante en la cotización, ya que la reclamación de estas garantías ya se hizo pública el 23 de enero y esta disputa no se debe a desacuerdos en los sobrecostes sino a la formalización de avales que sustituyeran las garantías corporativas de Sacyr, Impreglio y Jan de Nul.

La presión a entidades locales como Banistmo y Scotia (cuyo principal cliente es el Canal de Panamá) es parte de la estrategia negociadora de la ACP, pero no implicará que el tribunal del Reino Unido que debe pronunciarse acerca de estos avales acelere los plazos para emitir su sentencia, que no llegará al menos hasta 2018.

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Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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